沿海電廠仍以兌現(xiàn)長(zhǎng)協(xié)煤為主，對(duì)市場(chǎng)煤僅進(jìn)行小批量補(bǔ)充;大規(guī)模、集中性的市場(chǎng)煤采購(gòu)并未出現(xiàn)。隨著“四九”嚴(yán)寒結(jié)束和春節(jié)工業(yè)放假，日耗見頂回落不可避免，煤價(jià)支撐的持續(xù)性面臨考驗(yàn)。

利好消息：首先，煤炭供應(yīng)預(yù)期收縮。煤炭行業(yè)“反超產(chǎn)、反內(nèi)卷”政策持續(xù)實(shí)施，部分民營(yíng)煤礦將于臘月十八左右開始放假;疊加臨近春節(jié)，停產(chǎn)放假的煤礦數(shù)量增加，短期供給將進(jìn)一步收縮。環(huán)渤海港口在貿(mào)易商發(fā)運(yùn)消極而終端拉運(yùn)維持剛性的情況下進(jìn)入強(qiáng)力去庫(kù)模式，一定程度上提振市場(chǎng)信心。其次，煤炭需求減弱，但剛需仍在。上周，強(qiáng)冷空氣來襲，帶動(dòng)電廠需求明顯回升，沿海電廠日耗創(chuàng)今冬以來最高記錄;下周，仍有一股強(qiáng)度稍弱的冷空氣來襲，而部分地區(qū)陰雨天氣導(dǎo)致新能源出力階段性下降，電廠日耗仍有支撐，不會(huì)下降很多。盡管當(dāng)前中下游庫(kù)存仍處于高位，但廣州港、江內(nèi)、部分電廠的庫(kù)存已在下降，為保節(jié)日生產(chǎn)供應(yīng)穩(wěn)定，部分終端仍有節(jié)前補(bǔ)庫(kù)需求，且節(jié)前也會(huì)有補(bǔ)空單需求釋放。再次，進(jìn)口煤量可能會(huì)減量。印尼2026年RKAB審批暫未明確，俄羅斯冬季港口運(yùn)力受限，進(jìn)口煤價(jià)保持一定韌性，部分國(guó)內(nèi)終端轉(zhuǎn)而采購(gòu)內(nèi)貿(mào)煤。第四，物流總包尚未達(dá)成共識(shí)。由于部分企業(yè)尚未簽訂物流總包計(jì)劃， 造成鐵路發(fā)運(yùn)量不足，尤其優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)煤發(fā)運(yùn)減少，環(huán)渤海港口庫(kù)存繼續(xù)下降。

利空因素：首先，電煤保供政策持續(xù)。上級(jí)主管部門持續(xù)強(qiáng)化電煤中長(zhǎng)期合同簽訂履約監(jiān)管，長(zhǎng)協(xié)煤履約率持續(xù)提升;鐵路運(yùn)輸繼續(xù)向長(zhǎng)協(xié)煤傾斜，重點(diǎn)保障主產(chǎn)區(qū)至港口、電廠運(yùn)輸通道暢通，部分鐵路局運(yùn)費(fèi)優(yōu)惠政策延續(xù)，有助于穩(wěn)定煤炭供應(yīng)和降低流通成本。其次，終端需求彈性較差。本輪寒潮即將結(jié)束，且南方部分工業(yè)企業(yè)在下周將陸續(xù)提前春節(jié)放假，電廠在高庫(kù)存、低電價(jià)背景下對(duì)高價(jià)煤極其抵觸，僅維持少量剛需采購(gòu)，下周，拉運(yùn)還將減少，環(huán)渤海港口去庫(kù)速度會(huì)放緩。再次，受冬季環(huán)保限產(chǎn)及經(jīng)濟(jì)增速放緩影響，建材、鋼鐵等非電行業(yè)用煤需求增長(zhǎng)乏力，采購(gòu)可能出現(xiàn)下滑。第四，供應(yīng)商有觀望情緒。由于市場(chǎng)不確定性較大，貿(mào)易商多處于觀望或提前放假模式，拉運(yùn)積極性不高，造成煤炭流通環(huán)節(jié)的活躍度不足，影響市場(chǎng)供需匹配與銜接。