上周動力煤市場觀望情緒較濃，不管是產地還是港口，需求均較為低迷，但價格表現卻有明顯差異。

產地方面，由于前期煤礦價格上漲較為明顯，交易環節操作難度偏大，因此市場畏高情緒在逐漸升溫，疊加鐵路運費上調、外購價格連續下調影響，導致買方采購積極性快速下降，短期煤礦庫存積累較為明顯，價格承壓普遍下調。據CCTD監測，上周晉陜蒙礦價周環比累計下跌10-20元/噸。

港口方面，沿海電煤消費正處于淡季水平，疊加進口煤價格優勢較為明顯，因此電廠采購內貿現貨的意愿偏低，而隨著“金九銀十”收尾，非電需求也乏善可陳，港口現貨交投氛圍較為冷清，但受鐵路運費調整導致發運成本上升影響，市場資源集港量仍處于較低水平，因此賣方多無降價出貨意愿，整體以僵持為主。

進入本周后，不管是產地還是港口，價格均快速轉漲。截至11月3日，“CCTD環渤海動力煤現貨參考價”5500K、5000K、4500K三個規格品分別收于772、680、589元/噸，日環比變化+2、+2、+1元/噸。產地方面，榆林5800K、鄂爾多斯5500K、朔州5500K收于620、565、605元/噸，日環比變化+10、+15、+5元/噸。

動力煤市場在局部短暫回調后即再度迎來全面上漲，主要支撐因素主要有以下三個方面。

一是供應端存在收縮預期。下半年以來，全國煤炭產量持續同比負增長，推動煤炭市場供需關系由上半年的明顯寬松逐漸轉為基本平衡，而在反內卷、超產能核查、安監的持續性影響下，國內煤炭產能釋放受抑制的預期繼續存在，特別是受去年高基數影響，市場普遍預計四季度的煤炭產量增速同比降幅將繼續擴大。

二是需求端存在增長預期。隨著四季度穩增長相關政策效能的逐步釋放，投資和消費相關活動均有積極變化，加之近期中美貿易談判出現積極進展，這將對后期宏觀經濟運行帶來積極影響，進而推動動力煤消費繼續增長。同時，今年不少地區氣溫下降偏早，導致市場對冷冬的期待較高，在預期未能證偽前，將持續對動力煤市場形成利多影響。

三是中下游環節庫存同比偏低。大秦線檢修結束后，港口庫存并未隨之上升，反而出現下降，據CCTD監測，截至11月3日，環渤海主要港口庫存2327萬噸，同比下降249萬噸，降幅9.7%。而受10月份“南暑北寒”的特殊天氣影響，終端庫存也未能在淡季實現有效積累，目前內陸、沿海動力煤終端庫存均低于去年同期水平。

綜合來看，在現階段中下游庫存同比偏低，后期又存在供給收縮、需求增長的預期影響下，導致動力煤市場整體心態較為樂觀，預計在上述利好支撐未能證偽之前，動力煤價格有望延續易漲難跌的狀態。