近期“十五五”規劃建議明確提出,持續提高新能源供給比重，推進化石能源安全可靠有序替代，著力構建新型電力系統，建設能源強國。

隨著新型能源體系建設加快推進，風電行業隨著需求復蘇與產業鏈“反內卷”，供需格局逐步改善。當前風電正處于陸風修復、海風起量、海外爆發的時期，市場更為關注陸風盈利的修復情況，對于海風和海外市場仍存在預期差。

陸風方面，在“反內卷”背景下，今年以來風機招標量價表現較好，中標價格平穩抬升。同時風機大型化進程減慢，工藝成熟有利于降本。隨著明年交付價格上漲，疊加降本驅動，毛利率有望不斷修復。

海風方面，由于區域市場特征明顯，競爭格局較為穩定，海風盈利維持較好水平。在更大的單機容量、更高的穩定性與安全性要求下，海風新進入門檻較高，實際參與方遠少于陸風。同時海風價格較高，約為陸風的兩倍左右，盈利能力也更強。目前國內海風發展處于從近海到深遠海過渡階段。

海外市場方面，中國風電裝機占全球約70%的規模，今年在海外市場，中國企業中標規模呈翻倍增長。新興市場風電裝機基數較小，同時海外風機價格更高，競爭烈度更低，企業毛利率普遍比國內高5%-10%，出海具有良好的盈利空間。

風機從三季度開始進入漲價兌現階段，但交付價格仍處于底部，三季度業績難以完全反映漲價帶來的盈利增長，疊加前期漲幅較大，近期部分短線資金兌現離場，但風電產業鏈盈利水平或將不斷提升。