9月份動力煤市場呈現出比較明顯的“淡季不淡”特征，煤價整體呈現企穩反彈態勢，經歷了從承壓下行到穩步上行的轉變。特別是節前補庫需求的釋放和供應端的收緊共同推動了煤價上漲。

價格走勢看：8月下旬至9月初，煤價持續承壓下行。以榆林Q6000大卡動力煤為例，其出礦價截至9月3日降至540-555元/噸，較8月最高價下降32.5元/噸，降幅達5.6%。進入9月中旬后，市場情緒提振，煤價逐步止跌并穩步上行。至9月19日，環渤海動力煤5500K價格收于703元/噸，周環比上漲22元/噸;CCI5500報收于704元/噸，周環比上漲21元/噸。

影響因素分析：

供應端：持續收緊

政策嚴控超產：陜西省發改委下發通知，要求省內煤炭生產企業“反超產”、“反內卷”，根據市場需求合理排產，嚴格在合法產能內組織生產。內蒙古自治區能源局通報了93處超公告產能組織生產的煤礦，2024年超產6116.9萬噸，并對2025年上半年單月超產的15處礦井責令停產整改。這些政策對主產區煤炭產量形成了有效約束。

生產活動謹慎：月初受重要活動影響，煤礦生產謹慎。下旬則因臨近國慶長假，為保安全，產地部分民營礦有減產或停產計劃，加之月底部分完成月度任務的煤礦將暫停產銷，以及個別煤礦的設備檢修和停產整頓，共同導致主產區供應小幅收緊。

港口庫存低位：北方港口煤炭庫存量屢創新低。截至9月3日，北方三港煤炭庫存量為2035萬噸，較年內高點下降1074萬噸，降幅34.54%。由于發運到港價格持續倒掛，貿易商拉運積極性偏低，港口現貨資源，特別是市場煤資源，持續緊張。

需求端：穩中有增

電煤需求步入淡季：隨著全國大部分地區天氣轉涼，民用電需求明顯轉弱，多地火電廠負荷下降，機組開機率普遍下滑。沿海六大電廠日耗有所回落(9月19日當周為87.7萬噸，周環比減少2.1萬噸)，電煤需求進入季節性淡季。

非電行業需求支撐明顯：建材、化工等非電企業生產積極性尚可，開工率周環比小幅增長。冶金、化工等非電行業剛需補庫持續推進，對原料煤的需求形成了一定支撐。

節前補庫需求集中釋放：國慶長假臨近，部分用煤企業(包括部分電廠和非電企業)存在節前備庫需求。東北地區部分終端甚至已開始進行冬儲采購，進一步提振了市場情緒。

投機需求入場：貿易商對中長期行情不悲觀，認為煤價“政策底”已現。在煤價企穩后，投機抄底需求也有所增長。

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國慶節前(9月下旬)走勢分析

國慶節前，動力煤價格預計將保持穩中偏強運行，易漲難跌。

供應端：預計維持低位運行。產地安全檢查力度不減，部分煤礦因完成月度任務或為國慶假期做準備而停產減產。港口發運倒掛問題短期內難以解決，**港口庫存低位運行**的狀態或將延續，市場煤源結構性緊張問題依然存在。

需求端：節前補庫需求仍對市場有支撐。盡管電煤日耗處于淡季，但雙節長假前夕，部分用戶仍有最后的備貨需求。非電行業按需采購，但其需求預計仍能維持一定韌性。

市場情緒與價格：貿易商在成本支撐和看好后市的心態下，挺價情緒較為濃厚。預計節前煤價將繼續上漲，但隨著價格不斷攀升，終端對高價的接受度可能逐漸下降，同時進口煤漲幅相對緩和也會形成一定制約，價格上漲的高度可能有限。

國慶節后走勢展望

國慶節后，動力煤市場的走勢需重點關注以下幾個方面：

短期回調可能性：國慶長假期間，工業用電負荷通常會有所下降，加之節前補庫需求已基本釋放，節后短期內可能會有一個需求空窗期。如果供應端沒有出現超預期的收緊，煤價可能存在小幅回調的壓力。

中長期支撐因素：

供給強收縮預期：內蒙古超產核查的落地可能只是一個開始，其他省份也有望跟進超產治理。全國性的生產核查和“預核增產能轉儲備產能”工作的推進，可能使供給端持續收縮。有分析測算全國超產治理帶來的減量規模約2.3億噸，理論影響供給約4億噸。

非電需求韌性 & 冬儲需求持續：“金九銀十”是傳統工業旺季，非電行業需求有望逐步提升。煤化工耗煤需求年初以來基本維持10%以上同比增速。此外，國慶節后東北等地區的冬儲煤采購工作將繼續推進，為市場提供需求支撐。

港口庫存結構：港口庫存，尤其是可用于交易的市場煤庫存水平，將是影響節后煤價走勢的關鍵。若庫存持續低位，將對煤價形成有力支撐。

總體來看，9月份動力煤市場在政策嚴控超產導致供應收緊，以及節前補庫和非電需求釋放的共同作用下，走出了“淡季不淡”的行情，價格觸底反彈并突破700元/噸關口。預計國慶節前煤價在補庫需求支撐和供應偏緊下將保持強勢;節后短期內可能因補庫結束而面臨回調壓力，但中長期來看，供給端的強力約束(超產治理)和非電需求及冬儲需求的持續性，可能繼續對煤價形成支撐，市場對后市價格重心上移的預期較強。