中東天然氣供需兩旺 ，開啟油服出海新機遇中東天然氣儲量和產量不匹配，增產潛力巨大。在天然氣增產政策背景下，近年來中東LNG 項目發展勢頭強勁。隨著各國對環保、能源結構優化重視程度提升，天然氣憑借清潔、高效等優勢，其在中長期的需求有望持續保持增長態勢。供需兩旺背景下，中東地區能源投資持續提升，到2029 年中東油服市場規模將維持 7.8% 的復合增速。近年來中國企業在中東成功取得眾多能源合作項目，但我國企業目前在中東尚處于起步階段，市場份額占比較低，具備高度成長性。

“雙碳”背景下，國內天然氣市場需求廣闊

減碳+城鎮化，國內天然氣需求持續增加。能源安全下國家高度重視儲氣庫的建設工作，儲氣庫建設駛入“快車道”，同時隨著天然氣需求日益增長，我國重視儲氣庫注氣工作和推動高效運作。杰瑞成功簽署國內天然氣壓縮機大額訂單，在國內儲氣庫領域實現深化應用。

全產業鏈+技術優勢，杰瑞加速中東布局

油服行業門檻高，公司深耕天然氣行業，形成貫通產業上中下游的綜合業務支撐體系，擁有多項資質認證，是中國首家通過美國石油協會油氣田技術服務質量管理體系認證(API Spec Q2)的油服公司，對公司在中東乃至海外市場開拓發揮了重要作用。展望未來，伴隨中東油氣市場高速發展，杰瑞有望實現多區域、全周期項目突破，或將加速獲取新項目。

“增儲上產”保障國內行業需求韌性

我國油氣對外依賴度已提升至較高水平，因此構建全面的油氣安全保證體系刻不容緩，自2017年以來，三桶油等大幅增加資本開支，尤其是勘探開發板塊的資本投入，“增儲上產”是三桶油的首要任務。總體而言，受益于增儲上產政策，以及非常規油氣開發利用加速，國內油氣資本開支具備較強韌性，保障國內行業需求，杰瑞股份國內業務增長無虞。

“新”設備打開美國存量替換空間

美國存量壓裂設備目前以柴驅為主，其他已經成型并量化的有電驅、液壓驅動、渦輪驅動等。

2016 年-2018 年快速發展期間投入大量壓裂設備， 2025 年開始這批設備面臨集中退役、替換的高峰期。通過持續技術研發和積累，杰瑞股份目前在高端壓裂設備方面已建立了較為領先的技術優勢，電驅壓裂設備核心配件已實現自產，未來有望通過電驅壓裂設備等新產品逐步拓展美國巨大的存量替換市場。

投資建議：有望迎來業績和估值的戴維斯雙擊

作為國內民營油服龍頭，隨著國內勘探開發的深入和北美設備迎來更新換代需求，其競爭優勢將繼續顯現。另外伴隨中東等地區天然氣產業鏈的快速發展，公司有望通過出海開啟第二成長曲線。預計公司2025 年-2027 年EPS 分別為2.99 元、3.52 元和4.09 元，對應2025 年8 月5 日收盤價的PE 分別為13.48X、11.42X 和9.84X，維持“買入”評級。

風險提示

1、國際油價大幅波動;2、地緣政治風險;3、國際市場運營帶來的風險;4、自然災害、惡劣天氣等自然因素帶來的風險;5、盈利預測假設不成立或不及預期的風險。