五一節(jié)后，由于供需偏緊格局短期內(nèi)難以得到改善，市場情緒高漲，煤價漲勢勢如破竹，5500K市場煤價大幅跳漲至近千元關(guān)口，市場經(jīng)歷數(shù)日幾近失控的走勢后，探究具體背后上漲的原因如下：

一、今年受全球疫情影響，各國都在采取貨幣量化寬松的政策，而在通脹升溫和供需等因素共同帶動下，國際煤價強(qiáng)勢上行，并且我國由于疫情控制到位，制造業(yè)訂單回流國內(nèi)，工業(yè)用電需求表現(xiàn)強(qiáng)勢，但電廠存煤處于相對低位，支撐煤價持續(xù)拉漲。

二、新刑法的修正案壓制了煤企超產(chǎn)意愿，主產(chǎn)地煤礦嚴(yán)格按照核定產(chǎn)能生產(chǎn)， 并且今年是中國共產(chǎn)黨成立100周年，也是實(shí)施“十四五”規(guī)劃、開啟全面建設(shè)社會主義現(xiàn)代化國家新征程的第一年，產(chǎn)區(qū)安全、環(huán)保檢查形勢空前嚴(yán)峻，供應(yīng)增量空間有限。

三、動力煤期貨價格高位拉漲，盤面數(shù)次觸及漲停，并且在交易所發(fā)布調(diào)整期貨保證金、漲停板幅度及交易手續(xù)費(fèi)的通知后，市場看多情緒并未降溫，鄭煤走勢并非完全基于信息炒作和資金運(yùn)作，當(dāng)前基本面思路為主。

四、進(jìn)口煤補(bǔ)充作用減弱。發(fā)改委近期的聲明表明中國與澳大利亞的一切煤炭貿(mào)易往來將處于無限期停滯狀態(tài)，而東南亞地區(qū)由于疫情擴(kuò)散，也導(dǎo)致印尼煤進(jìn)口的不穩(wěn)定性增加。并且BDI國際干散貨運(yùn)價指數(shù)刷新至近十年來歷史高位，進(jìn)口煤到岸優(yōu)勢進(jìn)一步弱化。

但是，持續(xù)高位運(yùn)行的煤價，顯然不利于市場的健康發(fā)展，政策端多次召開會議改善供應(yīng)緊張局面，并且長協(xié)保駕護(hù)航用煤企業(yè)平穩(wěn)生產(chǎn)，多方助力市場回歸穩(wěn)定。從下述幾方面來看，煤價在當(dāng)前超高位的基礎(chǔ)上，后續(xù)上行壓力加大：

一、政策保供信號導(dǎo)向明確。5月11日，為避免市場參與者對價格走勢形成誤判，多家現(xiàn)貨指數(shù)停報，而前期出臺的各項(xiàng)保供措施，預(yù)期隨著時間的推進(jìn)會逐步落實(shí)，供需緊張的窘境有望逐步得到緩解。并且，12日國務(wù)院總理李克強(qiáng)主持召開國務(wù)院常會會議，要求有效應(yīng)對大宗商品價格過快上漲及其連帶影響，政策干預(yù)力度或升級加大。

二、供應(yīng)逐步增量。近日來內(nèi)蒙古鄂爾多斯地區(qū)有關(guān)部門兩次召開會議，專題研究應(yīng)對措施，市場甚至傳言將放開煤管票管控。而陜西地區(qū)，陜煤集團(tuán)為落實(shí)保供任務(wù)，兌現(xiàn)長協(xié)合同，宣布暫停地銷煤的銷售，集中鐵路直達(dá)發(fā)運(yùn)。并且大秦鐵路春季集中修結(jié)束后，運(yùn)量迅速回到滿發(fā)水平，進(jìn)港貨源恢復(fù)性增加。

三、后續(xù)水電及清潔能源將逐步出力。未來一段時間，江南、華南西北部及四川盆地、貴州等地多降雨天氣，中東部新一輪較強(qiáng)降雨和強(qiáng)對流天氣來襲，最強(qiáng)降雨主要出現(xiàn)在長江沿江及以北地區(qū)。近期南方降水量明顯增加，水電出力狀況將進(jìn)一步改善，替代效應(yīng)逐步顯現(xiàn)。

綜合來看，雖然目前沿海煤市供需格局依舊呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢，但政策端對持續(xù)飆漲的煤價容忍度正在降低，政策風(fēng)險壓力加大，并且各項(xiàng)保供措施落地需要時間實(shí)現(xiàn)。近日由于國家高層會議上第四次提到大宗商品價格，市場避險心態(tài)升溫，看多情緒也在冷靜降溫。預(yù)期隨著政策保供下，主產(chǎn)地增產(chǎn)及清潔能源出力逐步實(shí)現(xiàn)，后續(xù)供求緊張關(guān)系會逐步得到緩解。