2019年或從焦炭下跌的尾聲開始樂觀

焦炭市場經歷了五輪降價之后，仍舊延續弱勢運行，這與鋼材市場處于淡季關系密切。整體看，焦炭處于供需偏松的局面，使得鋼廠占有主導地位。再者，近期鋼廠盈利低位，鋼廠繼續壓縮原料成本的意愿較濃，焦炭市場短期仍存一定下跌風險。

不過針對2019年焦炭市場發展趨勢來看，華創證券最新研報分析指出，2019年或從焦炭下跌的尾聲開始樂觀。按照鋼價穩中向好的預期，高爐生產料將整體維持穩定。隨著產業矛盾向“煉焦環節”集中，此輪已經開始下跌的現貨價格將釋放貿易商焦炭庫存帶來的風險，之后需求端邊際變化跟隨螺紋價格，供給端整體維持穩定，有望走出“金三銀四”的反彈行情。因此，伴隨著此輪下跌的推進，到焦化廠生產利潤轉為負的時候，就可以更加樂觀地看待焦炭現貨價格了。

截止1月3日，天津港準一級冶金焦含稅FOB價報2180元/噸，較上期噸煤價格回調20元，較上月同期時的2350元/噸，下調170元/噸，降幅7.2%。山東日照二級焦到廠含稅價報2100元/噸，連續五期持穩運行，較上月同期水平下調250元/噸或10.6%。

而焦煤端，因為季節性的生產、運輸和非季節性的進口問題，預計將在1月份澳煤進口恢復的過程中出現一次加速弱化的過程。此后，其庫存料將整體維持去化的基調，需求邊際變化基本由焦化廠的生產情況或者盈利情況決定，或出現一定力度的反彈，但是由于其價格絕對位置偏高、產量端仍有恢復潛力，預計高度將相對焦炭和螺紋偏弱。

1月3日最新一期的CCI煉焦煤價格指數顯示，CCI柳林低硫煤報1710元/噸，近期小幅下調20元/噸，較上月同期噸煤價格回調10元或0.6%；CCI靈石肥煤報1120元/噸，與上月同期相比，噸煤價格回調50元或4.3%。

海通期貨黑色研究員尉俊毅指出，2019年需要重點關注山西省淘汰4.3米老焦爐以及河北、山東、河南省“以鋼定焦”制度實施情況。今年焦炭供給緊張，鋼廠不得不讓渡一部分利潤給獨立焦化企業，雖然11月份鋼廠利潤回落接近一半，但仍處于合理偏高水平，鋼廠生產積極性非常高，2019年若鋼廠仍有利可圖，那么焦炭價格仍將具有較強彈性。

展望2019年，尉俊毅認為，2019年1-2月份工地大面積停工、煤礦放假，供需雙降后煤焦價格或平穩運行，3-4月份鋼材終端需求迎來“金三銀四”，不過春運結束后鋼廠將對煤焦進行去庫存，煤焦價格有一定下跌壓力。5-7月份鋼廠完成去庫存后，煤焦需求回升，價格也有望反彈，8-10月份宏觀經濟下行風險或將再度發酵，煤焦下行壓力加大，11-12月份鋼廠冬季補庫或支撐煤焦價格企穩反彈。

動力煤市場反彈尚脆弱

動力煤市場方面看，終端需求小幅增加，但接收價偏低，貿易商普遍抬高價格，實際市場成交一般，港口價格持續回升。

有人士分析指出，從當前了解的市場情況來看，大型電廠在前期價格低位已集中補庫，目前以非電終端以及小型電廠采購為主，而貿易商對后市并不樂觀，拉高出貨現象明顯，短期價格小幅上行，但反彈持續性仍待觀察。

國內某貿易商表示，2019年簽了不少長協煤，1月份主要兌現長協煤，市場煤沒有采購計劃，另外1月份進口煤集中通關，當前供應充足，而后15-20日工廠也陸續停工放假，氣溫回升，耗煤需求也將下降。所以說市場煤沒有什么有利的支撐，不看好后市會有大幅上漲。

華創證券研報分析認為，北方港煤價反彈尚脆弱。在寒潮二度進攻推高六大電廠日耗、導致庫存快速去化的時候，沿海運價反彈十分疲弱，反映的是電廠對供應的擔憂較為平淡。這背后主要的信心來源是價格優勢顯著的進口煤1月份短期集中報關是大概率事件，電廠可用庫存料將顯著增加，供應端壓力或將得到有效解除。因此，此次由小電廠邊際增加對北方港的采購，推高的沿海運價和北方港煤價因為缺乏全局性的供應擔憂整體較為脆弱，后面因為有春節日耗下降的預期，節前的煤價料難以形成趨勢性上漲。