一、2018年煤炭均價平穩

當前煤礦產量較快而需求進入淡季，煤價短期仍有下行壓力，不過2018年全年來看供應端新產量的實際投放可能只有6000-7000萬噸，而1.5億噸去產能中也有部分在產，因此凈增量可能低于預期。1-2月火電發電量同比增長10%，我們認為宏觀環境和煤炭需求平穩，綜合來看預計2018年煤炭均價640-650元/噸，同比大致持平。

二、區域煤炭龍頭，成本控制良好

陜西煤業的煤炭產能約1億噸，占陜西省約14%，未來仍有進一步整合拓展空間。公司的噸煤生產成本大致處于行業平均水平，而2017年銷售費用率、管理費用率同比下降2.5ppt、2.8ppt，反映在行業盈利改善的時候公司成本控制也在提高。

三、優質產能提供增長空間

公司已取得小保當一、二號礦的產能核準手續，投產初期合計增加產能1600萬噸/年，加上500萬噸/年的袁大灘礦，投產后合計增厚公司產能約20%。小保當礦開采成本低，投產后將進一步優化公司產能結構。