第173屆全體OPEC代表會(huì)議及OPEC和非OPEC部長(zhǎng)級(jí)會(huì)議于2017年11月30日在維也納舉行,參會(huì)的OPEC及非OPEC國(guó)家同意將減產(chǎn)協(xié)議期限延長(zhǎng)至2018年底,減產(chǎn)額度與前期相同,約為180萬(wàn)桶/日;兩大豁免國(guó)利比亞和尼日利亞將從2018年初開始加入減產(chǎn)協(xié)議,但產(chǎn)量均將保持在2017年的水平;俄羅斯2018年原油產(chǎn)出水平也將與2017年持平。

減產(chǎn)協(xié)議如期延長(zhǎng)至2018年底?；诶^續(xù)降庫(kù)存的目標(biāo),OPEC各國(guó)及部分非OPEC國(guó)家表示支持延長(zhǎng)原油減產(chǎn)協(xié)議9個(gè)月至2018年底。會(huì)議還指出,2018年前三季度OPEC各國(guó)將不會(huì)討論減產(chǎn)退出措施,6月將對(duì)減產(chǎn)協(xié)議的效果進(jìn)行階段性評(píng)估,但在例會(huì)評(píng)估原油減產(chǎn)協(xié)議上沒(méi)有特定計(jì)劃。這也一定程度上說(shuō)明在全球原油庫(kù)存沒(méi)有降至OPEC各國(guó)的目標(biāo)水平時(shí),未來(lái)的協(xié)議退出將是漸進(jìn)性的。不過(guò)前述會(huì)議結(jié)果處于市場(chǎng)預(yù)期范圍之內(nèi),無(wú)明顯新增利好。

兩大豁免國(guó)及俄羅斯的產(chǎn)量將與2017年相當(dāng)。利比亞和尼日利亞此前為2017減產(chǎn)協(xié)議豁免國(guó),兩國(guó)將從2018年初加入此輪減產(chǎn)協(xié)議,但原油產(chǎn)量均將保持在2017年的水平,產(chǎn)量上限之和為280萬(wàn)桶/日。非OPEC減產(chǎn)重要參與國(guó)俄羅斯亦加入支持延長(zhǎng)減產(chǎn)9個(gè)月的隊(duì)伍,其2018年石油產(chǎn)出計(jì)劃為547百萬(wàn)噸,與2017年水平相當(dāng)。

此次會(huì)議或?yàn)橛蛢r(jià)注入一定穩(wěn)定劑。正如我們此前的分析,如果此次減產(chǎn)會(huì)議有超出預(yù)期的減產(chǎn)時(shí)間或者更高的減產(chǎn)量,油價(jià)大概率持續(xù)上漲,而若正如市場(chǎng)預(yù)期按照原有額度延長(zhǎng)至明年底,全球原油市場(chǎng)則將繼續(xù)處于去庫(kù)存、提需求與頁(yè)巖油增產(chǎn)的動(dòng)態(tài)博弈中,油價(jià)也較難大幅波動(dòng)。

去庫(kù)存仍在繼續(xù),布油價(jià)格中樞或站上60美元/桶。供給方面,美國(guó)頁(yè)巖油仍有較強(qiáng)增產(chǎn)能力,其中Permian地區(qū)庫(kù)存井?dāng)?shù)已從年初的1,411口持續(xù)上升至2,533口,頁(yè)巖油主產(chǎn)區(qū)庫(kù)存井總數(shù)也創(chuàng)新高。需求方面,根據(jù)11月14日IEA發(fā)布的原油市場(chǎng)月報(bào),預(yù)計(jì)世界原油需求將從2017年的97.7百萬(wàn)桶/天增至2018年的98.9百萬(wàn)桶/天。庫(kù)存方面,以2017年年初至今OECD商業(yè)原油庫(kù)存的平均減少速度計(jì)算,2018年中期有可能觸碰庫(kù)存5年均線。故我們認(rèn)為,2018年布油價(jià)格中樞或站上60美元/桶。