2023年1月9日，各大媒體在線上參加“第二十三屆瑞銀大中華研討會”媒體交流會。其中，瑞銀中國公用事業首席分析師廖啟華、瑞銀證券中國光伏及可再生能源分析師嚴亦舒，二位在線上與我們一起分享了2023年中國電力與新能源行業的展望，并詳解了中國電力和新能源行業的發展趨勢、未來發展及投資機會等內容。
瑞銀中國公用事業首席分析師廖啟華是新能源和電力板塊的主管分析師，他主要分享了對總體新能源、電力、電網、儲能等2023年的看法，還有一些投資的主題。
瑞銀中國公用事業首席分析師廖啟華表示，回顧一下2022年，對于總體新能源，以及電力板塊還是非常艱苦的一年。總體來說，我們的股價還是跌了40%-50%左右，比起整個大盤，我們新能源的板塊還是跑輸的狀態。到了2023年，我們覺得總體勢頭還是向好的，無論是估值，還是盈利來說，總體板塊在2023年保持非常樂觀的態度。
第一，能源轉型的持續。“雙碳”目標帶來的能源轉型會引起比較多的新能源裝機的增長，所以我們對于2023年的光伏、風電，尤其是這兩個板塊的增速還是保持比較高的預測。
第二，電氣化。在中高能源里我們覺得能源的使用會越來越多以用電為主，包括我們看到的電動車、機器人、數據中心等等，這些都是慢慢取代我們以往的傳統油氣等方式，改變了我們未來能源的使用架構。所以預計，2023年我們對于總體電力需求的判斷還是比較樂觀，可能會有中到高單位數的增長，比起全國的GDP增速應該也要快。
第三，能源安全。我們看到其他國家地緣政治關系帶來較大的警示，我們要保障自供的能源安全。為了達到這個目標，我們覺得國家也會在2023年集中在電力板塊著手，增加自供自足的能力。對于石油、燃氣，這個依賴可能會慢慢降低，因為畢竟石油跟燃氣占了我們能源供應的30%左右，但是當中有一半都是進口的。為了避免由進口帶來的壓力和問題，我們會增加自供自足的電源，主要包括煤、新能源、風、光、水等等，所以在發展的過程當中，我們會更側重于自供自足的電力，煤炭、新能源等等的發展。
在這三個重點下，總體新能源以及能源轉型相關的行業，在2023年也會帶來比較好的增長。盈利增速整個行業來看，我們看到2023年的盈利增速有22%左右，還是比較快的。但是估值水平還是處于比較低的位置，雖然在2023年開局的時候我們看到總體新能源電力板塊有所大力反彈，但是估值水平還是處于一個比平均值低1-2個點左右的區間，意味著我們現在22%的盈利增速沒有在市場上有很好的反映，所以我們覺得估值修復也是2023年比較大的主題。
在新能源行業方面，瑞銀證券光伏及可再生能源分析師嚴亦舒女士表示 : 光伏板塊自從2020年各個國家提出碳中和的目標以來，整個產業鏈經歷了非常波瀾壯闊的發展。截止2022年底整個全球的光伏裝機量預計可以達到250GW。這種快速光伏裝機增長，一方面來自于全球主要國家對于碳中和目標的制定，另一方面也得益于新技術驅動的產業鏈成本的大幅下降。
但是在剛剛過去的2022年，我們看到產業鏈價格有一個快速地上漲，這個主要是由于上游硅料環節的供需錯配導致的。
其中，受限于硅料產能供需失衡，2022年硅料價格從年初230元/kg一度上漲到303元/kg。硅片、電池片、組件價格也紛紛上漲，以傳導成本上漲。受到產業鏈成本上漲的影響，終端電站需求相對疲弱，組件、電池的開工率維持較低水平。2022年12月，隨著硅料新產能投放，以及終端需求觀望的心態，產業鏈價格終于迎來大幅下降。
硅料產能將在2023年陸續投產。我們預計2023年底，硅料名義產能會達到213萬噸，因此我們預計硅料價格會在2023年繼續回落。隨著成本下降，終端電站IRR會有顯著提升，需求復蘇。國內裝機預測140GW: 風光大基地項目、整縣推進、保障性并網項目支撐需求。全球裝機預測333GW：美國、歐洲市場穩定增長。
歐洲市場隨著俄烏沖突以來，歐洲整體的能源價格是有一個飆漲的，批發電價從歷史平均50歐元每MW/h這樣一個低位，一度漲到500歐元每MW/h的高位。雖然近期歐洲的電價是有所回落，但是隨著冬季供暖季對于天然氣的消耗，整個電力供需應該還是會維持相對緊張的狀態，所以2023年整個歐洲的電價大概率還是會維持高位。以現在歐洲的零售電價來計算，歐洲戶用光伏+儲能系統的回收期可以降到大概四年左右，比俄烏沖突之前的7-10年有一個大大的縮短。這種良好的經濟性應該還是會繼續刺激歐洲用戶光伏需求維持一個高景氣。
還有一個美國市場，美國市場是高利潤市場，2022年受到幾大因素的影響，整體需求是受到了嚴重的抑制。一個是雙反稅，2022年年初提出對中國在東南亞的組件生產開始雙反調查，導致中國企業在2022年上半年出口美國的組件是非常少的。后來拜登政府因為看到美國的光伏裝機嚴重的供不應求，所以決定豁免雙反稅，兩年之內不再征稅，直到2024年6月。與此同時，美國海關對于中國進口組件提出了一個溯源要求，要求所有原材料要提供證明文件，證明原材料的產地不能來自于新疆。如果不能提供，這個組件是沒有辦法進入到美國市場。截至目前，除了頭部組件及一小批組件已經被放行之外，其他的組件還在海關扣留。
展望今年和未來，美國海關是否會放行中國的組件很難判斷，但是有任何的改善都會是好事，很難比2022年更差了。
除了需求爆發是2023年最核心的組件之外，產業鏈另外一個大的催化劑，就是新的技術。自從2021年以來，整個行業內的電池和組件紛紛從T型升級到N型，N型主要包括TOPCon和HJT兩部分，還有ABC和ITC，因此整個TOPCon和HJT的成本下降、效率提升，應該是2023年核心的主線。
瑞銀證券認為N型電池片技術會逐漸取代P型電池片，作為新的主流技術TOPCon和HJT電池片成本下降和效率提升比較明顯。2022-23年會提升市占率根據中國光伏協會預測，TOPCon和HJT 2023年市占率會提高到17%。
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