麥格里近日發表研報表示，市場普遍認為繼預計2015年出現30年來最冷氣候之后，今年冬天將再次出現異常寒冷的現象。主要因為拉尼娜出現后市場預計2016年可能會出現厄爾尼諾現象，該行認為這是一種錯誤理解。根據澳大利亞氣象局數據顯示，拉尼娜出現后導致厄爾尼諾出現的幾率為40%。

麥格理指，根據研究，中國能源行業對煤的需求，預計今年冬天較其他季節將升2-15%。但水泥及鋼鐵業的需求，將分別減少10-31%及4%。若今年冬天較預期寒冷，水泥業及鋼鐵業的負面因素將抵銷能源的正面需求。

該行預計2016年煤使用量將按年升6%，而水泥及鋼鐵業季節性需求與2012-15年相當，能源產量由8月份進一步提高。不過，事實上該行相信基于8月份的高基數影響下，今年冬天對煤的需求持續改善的空間有限。

麥格理表示，上調秦皇島2016╱17╱18年煤價預測，分別升9%╱21%╱14%，以反映政府需求干預等。該行相信中央政府有意推出“276天工作日”的政策，以保持煤價水平讓大型生產商有盈利，同時避免小型煤商的積極擴張。該行預計中期煤炭價格每噸為450元人民幣。

麥格理指，中國神華將繼續面對能源及鐵路業挑戰。兗州煤業(01171)將受惠于焦煤，預計短期內較同行受惠，不過長期仍面臨內蒙古煤炭產能問題。而中煤能源(01898)仍是行業首選，該行相信中煤能源今年首9個月可錄得按年扭虧為盈，中期外購煤及交通費將持續下降。