春節前夕，動力煤期貨市場持倉量與成交量連續下降，主力合約價格在320元/噸以上橫盤整理，呈現上下兩難的局面。動力煤現貨市場供需雙減，但煤企聯合挺價，市場氛圍趨向平穩。

動力煤現貨價格上漲

國內四大煤炭企業先后宣布提高2月在北方港口銷售的動力煤價格。例如，神華集團2月各卡數長協價格漲10元/噸，現貨價格漲15元/噸。神混5500大卡長協價382元/噸，神混5000大卡長協價340元/噸。中煤、同煤、伊泰跟隨調整。目前四大礦長協用戶5500大卡動力煤的基準價均提高至382元/噸。CCI動力煤價格指數亦顯示，截至2月2日，CCI5500指數報370元/噸，較上周同期價格上漲2元/噸。

北方港口動力煤現貨價格上漲，主要原因在于近期北方港口缺貨現象較為嚴重。從去年12月開始，受鐵路調入量下降的影響，北方港口的煤炭庫存量便大幅減少，幾近腰斬。今年1月，中國煤炭工業協會發出倡議，倡議2016年春節期間，全國煤礦停產、職工休假。最近煤礦紛紛放假，產區供應進一步減少，導致港口貨源緊張的局面持續。不過，由于下游需求同樣減弱，成交很稀疏，基本是有價無市，因此價格上漲幅度也比較有限。

電煤需求將繼續疲軟

“小年”已過，電廠日耗顯著下降。截至2月3日，沿海地區主要電力集團合計日均耗煤量降至42.5萬噸，存煤可用天數升至26.18天。工業用電量的大幅下降明顯抵消了寒冬里居民用電量的增加。

2015年我國全社會用電量55500億千瓦時，同比增長0.5%。分產業看，第一產業用電量1020億千瓦時，同比增長2.5%；第二產業用電量40046億千瓦時，同比下降1.4%；第三產業用電量7158億千瓦時，同比增長7.5%；城鄉居民生活用電量7276億千瓦時，同比增長5.0%。第二產業用電量下降是導致全社會用電量低速增長的主要原因。

中國電力企業聯合會預測2016年我國電力消費將維持低速增長，不過受低基數等因素影響，預計全社會用電量同比將增長1%—2%，增速略有回升。

2016年是供給側改革的開局之年，國家經濟結構將加速調整。盡管“互聯網+”、城鎮化發展等因素將拉動第三產業和居民生活用電量繼續保持較快增長，但是鋼鐵行業去產能計劃恐將進一步拉低高耗能行業的用電量，而該行業用電量在全社會用電量中的占比仍處于高位，因此預計電力消費難以分享國家經濟結構調整的紅利，2016年電煤需求將繼續疲軟。

近遠月合約強弱分明

近期動力煤1701合約與1609合約之間的價差持續擴大至30元/噸左右。一方面，自動力煤期貨1701合約交割起，動力煤期貨增加揮發分和灰分質量標準，并提高硫分標準至0.6%。市場普遍認為新的交割規則提高了動力煤期貨交割品的品質，因此動力煤1701合約自掛牌上市以來一直保持相對偏強的走勢。另一方面，動力煤1609合約對應的正是暑假后動力煤消費淡季，而且那時水電仍對火電構成壓力，因此成為空頭配置的最優選項。

綜上所述，預計一季度，受政府積極推動煤炭行業去產能、煤礦放假減少供應等消息面的提振，動力煤市場價格將試探性上漲。但3月以后，隨著煤礦恢復生產，而且水電開始發力，動力煤市場悲觀情緒或再度升溫。