2014年4月煤炭消費環比下降、生產繼續上升，煤炭運輸低位波動，凈進口增長，供求關系相對寬松，心理預期略有好轉，市場價格下跌，市場景氣度小幅回升。進入5月，煤炭供需兩弱，供求關系依然寬松，心理預期依然悲觀，市場價格跌幅收窄。6月煤炭需求低位趨穩，總體格局仍將偏弱，煤炭供給基本充足，煤炭供應呈現寬松態勢，面臨較大過剩壓力。7月、8月逐步進入迎峰度夏期，季節性需求低位波動、逐步回升，煤炭供求或趨向平衡。 

今后幾個月煤炭需求低位波動，供應能力充足，供求關系寬松格局不會改變，如果氣候因素致煤炭需求明顯減少，市場過剩壓力將較大，反之則有可能在迎峰度夏高峰期向供求平衡方向回調。 

趨勢一：煤炭需求環比低位趨穩、逐步回升，較之往年總體偏弱 

從經濟基本面看，拉動煤炭需求的基本動力偏弱。首先，投資增速下滑，建設項目新開工處于低位。今年前4個月，全國固定資產投資同比增長17.3%，連續7個月增速呈現下降趨勢。這表明當前中國經濟增長尚未完全回穩，還需要穩增長政策進一步發力。 

其次，房地產開發持續走低。今年前4個月，全國房地產開發投資同比增長16.4%，增速比去年同期回落4.7個百分點。雖然政府在促增長措施中強調了保障房的重要性，但保障房僅占房地產投資的10%至15%。因此，在整體供應過剩的局面下，保障房投資不足以支撐整個房地產市場的復蘇。據此判斷，今年后幾個月房地產開發投資增速仍將進一步減緩，對煤炭需求的拉動力度也將逐步減小。 

再其次，制造業生產增速低位趨穩。今年前4個月，規模以上工業增加值同比實際增長8.7%，與一季度增幅基本持平。5月匯豐制造業PMI（采購經理指數）初值49.7，雖低于50的警戒線，但仍為5個月來最高。經濟穩定的初步跡象正在顯現，這部分歸因于近期的微刺激措施和融資成本降低。但經濟下行風險仍然存在，外需回暖的可持續性有待觀察。 

最后，氣候因素的不確定性較大。當前煤炭需求仍處于淡季，煤炭消費低位波動，而水電出力的增長,加劇了煤炭消費的低迷。隨著高溫天氣增加，季節性煤炭需求將逐步回升，煤炭市場逐步進入迎峰度夏期，但由于非化石能源發電增速加快，煤炭需求不會出現明顯的增長。 

綜上，經濟基本面對煤炭需求的拉動力度整體偏小，非化石能源替代制約煤炭需求增長，判斷未來幾個月煤炭需求將呈現低位波動態勢，由于極端天氣概率較大，氣候將成為煤炭需求的主要不確定因素。 

趨勢二：國內煤炭供應能力總體充足，煤炭凈進口相對低位波動 

從煤炭生產看，在市場需求持續低迷的情況下，煤炭企業虧損面加大，山西、陜西、內蒙古等地政府紛紛出臺救市政策，清理涉企收費，加快淘汰落后產能步伐，加之馬上進入迎峰度夏期，有望在短期內拉動煤炭企業生產積極性。但由于煤炭市場嚴重供大于求，煤炭產量增幅不會有明顯提高。總的來看，煤炭生產能力過剩是基本格局，煤炭生產受需求制約，產量由價格調節。 

從煤炭運輸看，國家對鐵路建設的支持力度不斷加大，鐵路運營里程呈現快速增長態勢。港口方面，大秦線集中檢修已經結束，大秦線、朔黃線全力增掛車皮，港口調入量高位運行，北方港口煤炭供應充足。 

總體看，未來幾個月煤炭運輸能力環比增長，加之電網投產和煤炭就地轉化增量較大等影響，相對于煤炭需求低位波動而言，鐵路運力呈較快增長態勢。從進出口看，預計今年后幾個月煤炭進口量在相對低位波動，同比下降的概率較大。 

趨勢三：煤炭供求呈現整體寬松態勢 

如果氣候特征對煤炭需求形成明顯減量，將面臨較大過剩壓力，反之，在迎峰度夏期間也可能趨向平衡。 

預計未來幾個月煤炭需求低位波動，煤炭產能過剩，運力充足，國內供應能力增勢比需求略強，這決定了煤炭供應總體寬松格局不會根本動搖，煤炭價格弱勢運行的可能性較大。受此影響，煤炭進口量同比下降的概率較大。鑒于氣候因素的不確定性較大，如果天氣涼爽，雨水偏豐，氣候因素致煤炭需求明顯減少，將面臨較大過剩壓力。如果氣溫高，雨水不足，在迎峰度夏期間季節性需求有望回升，煤炭市場或將朝供求平衡方向回調。