2013年，國際油氣市場看似波瀾不驚，實則暗流洶涌。隨著美國“蝴蝶”的振翅，國際石油市場不僅好戲連臺，而且風(fēng)險和套利機會多多。

今年全球市場原油供略大于需。若不出意外，統(tǒng)計數(shù)字將會顯示，產(chǎn)量增長最多的地區(qū)是北美洲、非洲和中東地區(qū)的產(chǎn)油國，而天然氣供給的前三甲將是卡塔爾、澳大利亞和尼日利亞。

消費方面，中、日、印是原油和LNG用量及消費增長的大國，都承受著供給穩(wěn)定性差、歧視性價格等外部因素的困擾。

盡管伊朗油氣的市場份額因美國制裁而不斷縮小，但這種人造供給缺口立即被沙特、伊拉克等國填補。敘利亞內(nèi)戰(zhàn)和利比亞動亂直接影響了對歐洲的短期供給，但龐大的海上原油儲備和歐洲各國巨量的商業(yè)儲備又輕易地化解了這些危機，使地緣政治和油價因素在這些市場機制面前遁于無形。加拿大與俄羅斯洞悉東北亞LNG和原油的巨大市場與潛在的超額利潤，但因管道等運輸系統(tǒng)制約和環(huán)保組織牽制，短期內(nèi)不得不望洋興嘆。這也使得其他產(chǎn)氣國借機不斷追加投資。

美國既是原油和天然氣生產(chǎn)大國又是貔貅般的消費大國，雖然頁巖氣革命使其近年天然氣進口依賴度下降，但因?qū)Νh(huán)境容量安全邊界認識不清而存有眾多爭議，所以，CME（芝加哥交易所集團）系統(tǒng)性持續(xù)地調(diào)整了天然氣期貨等金融工具的交易杠桿，將天然氣價格從2008年6月每千立方英尺（1立方英尺=0.0283168立方米）12.78美元打壓到今年9月的3.62美元。持續(xù)走低的氣價，使2013年10月的天然氣鉆機開工數(shù)比2011年10月下降了近60%，天然氣月均總產(chǎn)量勉強維持在2.5萬億立方英尺左右。許多頁巖氣公司因此變賣資產(chǎn)，并引發(fā)了全球性的認購潮。

為了走出這一困局，美油氣公司借助高油價時機，迅速轉(zhuǎn)向?qū)搸r油的規(guī)模化開發(fā)，鉆機開工數(shù)比去年增加了23.68%。這增加了美國本土原油產(chǎn)量，降低了國際原油市場向美國供給的壓力，人們臆想著美國正在走向能源獨立。

美國此輪油氣產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，刺激了氣基化工的大發(fā)展，為美國走出2008年以來的經(jīng)濟危機做出了重大的貢獻，也為美聯(lián)儲近期宣布從2014年1月開始縮小量化寬松規(guī)模立下了汗馬功勞。但為了確保氣基化工的持續(xù)發(fā)展，在收益率相近的情況下，美國公司決然地從2012年7月開始逐步減少了天然氣出口，甚至廢棄了難得的出口許可，并從2012年10月開始中止對日本長達40多年的LNG供給。

日本2011年“3·11”核泄漏后，迫切希望有持續(xù)穩(wěn)定的LNG供給替代核能，可最可靠的戰(zhàn)略盟主美國的拋棄行為，迫使日本以更豐厚的價格到澳大利亞、卡塔爾等國去爭奪天然氣供給份額，改變了原有東北亞其他國家采購LNG的長協(xié)價格，形成了新的LNG亞洲溢價。12月初，亞洲LNG現(xiàn)貨價格已漲到了每千立方英尺19.88美元，超出歷年正常均價近24%。這助推了原本運往西北歐和地中海市場的美國和北非LNG銷往了亞洲。而西北歐由于沒有可流通貨物，到岸船貨價格進一步飆升。

同時，美國八成化工企業(yè)，特別是乙烯生產(chǎn)企業(yè)的原料85%選用了天然氣，推動著走天然氣路線的美國化工生產(chǎn)成本曲線下行，使其乙烯等化工產(chǎn)品更具競爭優(yōu)勢，整體競爭力迅速提高，僅次于中東。在壓低全球乙烯價格的同時，推升了全球長鏈丙烯、丁二烯、苯類等化工品的價格，使歐亞市場供需失衡，各國花費巨資構(gòu)建的以原油為基料的化工體系步入黃昏，形成了又一輪石化產(chǎn)業(yè)的洗牌。

油氣價格上，WTI（West Texas Intermediate）原油和天然氣期貨價格與2012年比分別上漲了不過3%和32%，美國監(jiān)管者卻在嚴查游資在原油市場違規(guī)行為的同時，多次系統(tǒng)性地降低了WIT與Brent（BrentCrude）跨市、蝶式、日歷月等價差套利金融工具的杠桿。在有效控制WTI價格波動的同時，為金融和石油財團們從中牟取暴利創(chuàng)造著條件。WTI價格看似風(fēng)平浪靜，可牟利機會不僅多且理論最大收益遠超400%以上，其所致風(fēng)險觸發(fā)了歐洲監(jiān)管者下半年對操縱Brent油價的稽查。

2012年美國期貨氣價徘徊在每千立方英尺2.83美元，氣價和油價比遠低于頁巖氣開發(fā)商投資的安全邊界，因此，2013年年初CME系統(tǒng)性下調(diào)了天然氣金融工具的杠桿，在拉升天然氣價格走出頁巖氣開發(fā)商崩盤價的同時，加強對操縱天然氣市場行為的打擊。市場變化好戲連臺，并為天然氣外延產(chǎn)業(yè)的發(fā)展和降低價格風(fēng)險提供著保障。

2013年，美國“蝴蝶”振翅掀起了全球連鎖反應(yīng)。2014年4月，美國最終版本的“沃爾克規(guī)則”將生效，金融財團的商品期貨期權(quán)等業(yè)務(wù)將會逐漸減少，直至達標。但為了牟利，原油和天然氣等商品的交易策略和工具創(chuàng)新必將升級，價格間、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)間的變動會更加詭異，其風(fēng)險不可不察。

（作者：馮躍威 為中國石油基金論壇研究員）