現在美國正處于一輪奇跡般的石油供應激增態勢之中，過去一年來美國國內石油日產量飆升了100多萬桶，達到幾十年來的最高水平。目前美國的石油日產量為650萬桶，在全球位居第三，僅次于沙特阿拉伯和俄羅斯（這兩個國家的石油日產量都大約為980萬桶）。而且這種增長態勢還沒有顯示出有任何放緩的跡象。

加上伊拉克石油產業緩慢而穩定的復蘇，再加上在美國日臻完善的頁巖壓裂開采技術有可能出口到諸如中國和俄羅斯等國家，未來幾年內全球的石油需求看來將很容易得到滿足。

也難怪近幾個月來油價持續下跌，西得州輕質低硫原油（WTI）的價格目前為每桶93美元，而布倫特原油價格從2月份每桶116美元的最高價位下跌至每桶103美元。油價接下來會上漲還是會下跌呢？

桑福德伯恩斯坦公司（Sanford Bernstein）分析師奧斯瓦爾德·克林特（Oswald Clint）和羅伯·維斯特（Rob West）雖然不是相當看好油價上漲，但都認為有七個很好的理由來證明油價不會持續暴跌。

1.成熟油田產量持續下滑

人們普遍持有的看法是，成熟油田的產量每年下滑5%至10%，隨著時間的推移而慢慢衰竭，但不會徹底衰竭到一點兒產量都沒有的地步。這兩位伯恩斯坦分析師今年早些時候對3,100塊油田進行的一項研究駁斥了這種錯誤的看法。他們發現，一些油田的產量下降得更快。比如，墨西哥灣地區油田的年產量下滑幅度為23%，北海地區油田的年產量下滑幅度約為10%。俄羅斯油田略好一些，其年產量下滑幅度為3.5%。即便全球油田年產量的平均下滑幅度僅為5%，這也意味著該產業需要每兩年開發出一個新的沙特阿拉伯，才能保持石油年產量不變。

2.駕車者對汽油價格敏感

美國能源部和聯邦公路管理局公布的數據顯示，美國駕車者的駕車里程數與汽油價格的上漲呈現反比關系：由于2008年年初汽油價格上漲25%，駕車里程數下滑了約3.5%。當2009年經濟衰退期間汽油價格下跌35%時，駕車里程數同比增長了2%。美國道路上還沒有足夠的新普銳斯或特斯拉電動汽車來改變這個關系——如果汽油價格下跌，那么對汽油的需求就會增加。

3.歐洲進口

盡管市場疲軟，但我們可以預計歐洲煉油商會在油價下跌時購買更多的石油。去年，當油價下跌時，他們就是這樣做的，將每日購買量增加120萬桶。此外，目前歐洲的原油庫存量與五年平均水平相比也少了約1,000萬桶，因此，歐洲的石油進口商很可能會在油價下跌時購買石油。

4.中國的石油庫存

這兩位伯恩斯坦分析師指出，2012年中國加快了逐步建立其石油庫存的步伐，繼2011年增加了1.4億桶石油庫存之后，在2012年進一步增加了2.4億桶石油庫存。當今年2月份油價達到最高價位時，中國將其石油進口量削減至五個月來的最低水平，這表明如果油價下跌的話，他們會加快增加石油庫存的步伐。

5.邊際成本持續攀升

盡管美國的石油供應出現巨幅增長，但石油開采成本正在以前所未有的速度攀升。伯恩斯坦估計，石油開采的邊際成本從2011年的每桶89美元攀升至2012年的114美元。美國約有95%的石油產量的邊際成本為每桶71美元。邊際成本的計算部分涉及諸如折舊等非現金開支，但從較長時期來看，如果邊際生產成本高于原油市場價格的話，那么這家石油開采公司將無法生存下去。

6.美國的低產井

首先退出石油生產的將會是低產井。這些都是日產量不到15桶的邊際油井。但美國有許多邊際油井，當油價較高時，這些邊際油井的日產量足以達到100萬桶。低產井的開采成本往往很高，因為他們除了石油之外，往往還會開采出大量的水，而處理并且去掉這些水的成本會相當昂貴，尤其是如果你不具備規模經濟優勢的話。在油價低于每桶90美元的情況下，這些低產井大多變得沒有經濟效益。

7.歐佩克

這個卡特爾組織已規定石油日產量不超過3,000萬桶的上限。但各成員國如今的石油日產量總和更趨向于3,040萬桶。歐佩克國家需要油價處于每桶90美元至100美元才能平衡他們的預算、讓他們的公民對政府開支感到滿意。為了讓油價回升，他們將堅持這個配額。沙特已經證明，就石油減產而言，他們會嚴格自律。在2009年油價大幅下跌時，他們就曾經把石油日產量縮減了150萬桶。此外，當油價低企時，他們還往往會減少石油出口，把石油留在國內。

總體而言，這兩位伯恩斯坦分析師認為，如果布倫特原油價格回落至每桶90美元，那么以上七個評判標準就足以促使全球石油的日供應量縮減150萬桶——而這種供應緊張足以促使油價回升至每桶100美元上方。請依照這些分析結果進行相應的投資。