上周，盡管全球煤炭市場整體仍處于“供需雙弱”的格局，但在多重短期擾動因素疊加下，國際動力煤價格顯著上行。洲際交易所(ICE)澳大利亞紐卡斯爾港動力煤期貨價格一度攀升至一年來的新高，在1月30日突破117美元/噸。CCTD監測數據顯示，截至2月2日，印尼4000大卡動力煤華南到岸價報472元/噸，周環比上漲12元/噸。

一、區域性極端天氣

澳洲方面，昆士蘭州和新南威爾士州此前遭遇持續暴雨與洪水侵襲，部分礦區生產及配套鐵路、港口運輸尚未完全恢復，對煤炭出口形成階段性制約。

北美方面，1月底美國遭遇極端冬季風暴，多個州出現大規模停電并造成人員傷亡。持續低溫推高用電負荷，部分地區電力需求創下歷史紀錄。在此背景下，煤炭在保障電力供應中發揮了不可替代的作用。據《華爾街日報》1月26日報道，美國最大電網運營商PJM Interconnection當前約四分之一的電力由燃煤機組提供。

歐洲方面，嚴寒天氣席卷大陸，顯著抬升居民供暖與發電用能需求，導致天然氣庫存快速消耗，TTF基準荷蘭天然氣2026年3月期貨價格于1月30日收于39歐元/兆瓦時，達數月高位。此外，地緣政治風險溢價上升也間接支撐了包括煤炭在內的替代能源價格。

二、印尼RKAB審批引發產量預期波動

近期對國際煤炭貿易影響最大的事件，是印尼2026年度礦業工作計劃與預算(RKAB)的審批進展。根據印尼政府此前公布的產量目標，2026年全國煤炭產量將從2025年的7.3億噸下調至6億噸。印尼煤礦協會披露的初步審批數據顯示，部分煤礦獲批產量較往年削減幅度高達40%–70%。與此同時，南加里曼丹地區持續強降雨亦對煤炭內河運輸構成干擾。

然而，市場普遍認為，如此大規模的官方減產目標難以完全兌現。一方面，若實際產量按審批額度大幅下滑，可能導致大量中小型煤礦因現金流斷裂而倒閉，并引發連鎖反應——包括裁員潮、貸款違約以及長期供應合同履約困難，進而波及運輸、服務等上下游環節。另一方面，配額分配明顯向具備多元化收入來源和長期承購協議的大型礦企傾斜，小型礦商則面臨更高的合規成本與運營壓力。據悉，約300家礦業公司甚至未能提交RKAB申請，反映出中小運營商對行業前景的信心嚴重不足。

并且，據航運領域人士的反饋，航運市場并未對印尼潛在減產做出強烈反應。遠期國際航線運費指數未出現與供應收縮預期相匹配的波動，進一步表明市場對印尼最終能否落實如此激進的減產持懷疑態度。

三、市場依然保持謹慎

盡管紐卡斯爾動力煤期貨一度創出年內新高，但截至2月2日已出現小幅回落。這一調整或反映出投資者在短期情緒驅動后，開始重新評估基本面支撐的可持續性，尤其是對印尼實際產量變化的觀望態度。當前國際動力煤價格的上行主要由短期天氣沖擊、能源替代效應及政策擾動共同驅動。后續走勢將高度依賴印尼產量政策的實際執行情況和北半球取暖季尾聲的需求表現。