因下游需求疲軟、壓價力度擴大，貿易商挺價信心受挫，出貨避險意愿提高。目前，暖冬氣候，疊加臨近春節用煤淡季，將壓制市場交投活躍度;但在發運成本的剛性支撐下，煤價大概率保持僵持運行。從數據上分析，當前環渤海港口整體庫存仍較去年同期偏高97萬噸，依舊處于高位水平。本周，南方氣溫明顯回升，民用電負荷回落，煤價出現滯漲企穩，部分煤種按價格指數下浮出貨。下周，冷空氣來襲，若電廠日耗再次拉高，疊加環渤海港口繼續去庫，煤價仍有支撐;若大秦線發運增多，環渤海港口壘庫，港口煤價會小幅回落。

近期鐵路局陸續出臺發運優惠政策，環渤海港口調入量略有改善。而隨著發運利潤修復，鐵路物流總包政策逐步明朗，市場煤請車發運增多，大秦線日發運量拉高至110萬噸。由于本周多次封航影響，港口去庫緩慢，環渤海部分港口開始壘庫。此外，前期完成產能的煤礦基本恢復正常產銷，煤礦產能利用率快速提升;而下游實際需求釋放有限，對高價市場貨源接受度不高，僅少數剛需成交，市場交易延續分歧，本周，港口煤價先漲后穩。原因如下：首先，煤炭發運持續倒掛，且市場資源流通性較差，大部分貿易商對市場看法偏謹慎，擔心煤價漲不動，不敢輕易組織貨源進行大規模發運。其次，新年度鐵路運力合同尚未完全落實，主要鐵路發運量保持偏低水平;一月上旬，部分發運商暫未與鐵路方面簽訂物流協議。多方面因素影響，導致大秦線、唐呼線運量較去年12月上中旬下降明顯，環渤海港口調入量長期偏低，庫存持續下降。本周開始，部分主力發運企業開始增加發運，大秦線運量略有恢復。再次，需求以剛需為主，很多電廠在積極兌現長協，造成秦港下錨船較多，港口去庫較快;近期，環渤海港口去庫總量的70%來自秦皇島港，主打市場煤的曹妃甸四港及京唐三港到港船很少，煤炭進出雙低，去庫效果一般。需求方面，電廠日耗增加明顯，但主要以剛需為主，電廠對市場煤的采購和需求并不多，僅有零星需求，采購仍以進口和長協煤為主。目前，大部分貿易商對下周的電煤需求仍有預期，認為低溫再次來襲，電廠仍有補庫需求，而非電也會有少量補庫需求釋放，煤價仍有上漲機會。

隨著煤價重心持續上移、資源供給改善，部分賣方出貨意愿有所提升;但買方觀望情緒仍較濃厚，市場成交仍集中于高性價比資源。國內煤炭市場呈現“產地博弈加劇、港口成交冷清、煤價上漲無力”等特征。短期維度下，暖冬氣候將持續壓制市場交投活躍度，不過在發運成本的剛性支撐下，煤價大概率維持僵持后小幅回落態勢。短期來看，受終端需求疲軟、環渤海港口庫存去化緩慢及春節臨近等因素制約，煤炭供需雙低，煤價或維持震蕩偏弱走勢，貿易商挺價意愿仍在，但市場預期價格震蕩偏弱運行，主要因高庫存(環渤海港口和二港存煤仍在歷史同期高位)及終端需求疲軟(電廠以長協煤和進口為主，市場煤采購量不多)，春節前，隨著工業用電負荷的下降，煤價重心會逐漸回落。

下周，煤價大跌大漲的可能性都沒有，大概率呈現震蕩趨穩走勢。原因如下：首先，近期，進口煤優勢已收窄，部分原本依賴進口煤的需求轉向內貿煤市場，進口煤整體采購規模有限。其次，氣象預報顯示，下周二開始，偏東路徑冷空氣將再次影響我國，且下旬不排除有大寒潮和暴雪的跡象，民用電需求仍有增長空間，若帶動電廠庫存消耗加快，終端采購節奏或將適度提速，春節前市場仍有反彈可能。再次，電廠日耗較高，南方尤其華東地區持續低溫時間較長，前期沿海八省電廠日耗拉高至220-240萬噸。雖然本周，低溫略有緩解，江滬浙等地氣溫回升至6-18攝氏度;但下周，華東、華中等地0-8攝氏度的低溫將再次出現，電廠日耗仍有拉高可能。第四，受產地煤價上行影響，貿易商發運成本持續倒掛;疊加港口庫存呈下降趨勢，賣方挺價情緒較強，優質低硫煤的報價繼續維持高位。第五，印尼能源和礦產資源部消息，今年，印尼初步批準煤炭生產配額約6億噸，較2025年計劃的7.9億噸明顯下調，此舉有望對遠期煤炭行情形成支撐，對國內煤價的上漲起到助推作用。

整體而言，下游實際需求釋放有限，對高價接受度不高，僅少數剛需成交，市場交易延續分歧，短期港口價格將延續僵持。下周，新一輪冷空氣來襲，民用電負荷再次拉起;但由于距離春節越來越近，放假企業增多，工業用電負荷將加速回落，終端電廠耗煤需求改善程度有限。若鐵路進車加快恢復的話，環渤海港口庫存回升，煤價上漲難度不小。