近一個月來，國內動力煤市場延續 “加速下行，弱勢尋底” 的運行態勢。環渤海港口市場延續弱勢，上游報價下跌，下游需求較少，僅有零星剛需和終端招標，壓價嚴重，成交價格重心持續下移。反映出市場悲觀情緒的加劇，恐慌性拋售與剛需少量采購形成負向循環，煤價沿著陡峭的下行通道尋找底部支撐。

本周，環渤海港口市場延續下跌勢頭，單周煤價下跌58元/噸。持續明顯的下跌并未激發市場需求，反而進一步加劇了買方觀望情緒。目前，環渤海港口下錨船數量已降至年內低位水平，疊加庫存仍在上升影響，共同導致市場繼續承壓運行。需求端的“真空狀態”是市場加速崩塌的根本內因。“旺季不旺”已從預期變為現實，全國性的氣溫偏高，尤其華東華南天氣偏暖，導致居民采暖用電增量明顯低于夏季，沿海電廠日耗提升乏力。在長協煤充足、庫存高企的背景下，電廠對市場煤的采購幾乎停滯，僅維持低限度的剛性需求，且壓價態度非常堅決。非電行業需求同樣缺少亮點，難以對市場形成有效拉動。終端用戶普遍的觀望與“買漲不買跌”心理，使得市場陷入“沒有實際成交，只有煤價陰跌”的流動性停滯狀態。貿易商從“看好煤市”轉為“極度失望”，出于止損和回籠資金的迫切需求，出貨意愿強烈;而下游則普遍等待煤價進一步下探，買賣雙方價格預期差距巨大，交投氛圍冷清。從11月24日煤價從832元/噸開始下跌，跌至目前，港口煤價累計下跌了116元/噸。

本月，安監環保檢查和冬季保供并存，大部分煤礦保持正常生產，產量雖無大幅增加，但仍保持較高水平，大秦線、唐呼線運量下降不明顯，市場供需關系仍偏寬松。后期陸續有較大面積的寒潮來襲，供暖需求用煤可能還會明顯增加，用煤峰值即將到來;但由于社會庫存較高，下游早已提前備煤，難以改變短期供需寬松的格局。盡管市場煤價格仍在承壓下行，若寒潮強度超預期，降幅可能會有所收窄。

雖然傾向于挺價觀望的賣方在增加，但在集港發運成本偏低、下游強勢壓價之下，煤價重心仍在繼續下移。筆者分析，隨著現貨價格即將跌破長協，買方對現貨的采購意愿有望提高，本月底、最晚一月初，煤價有望止跌回暖，后期重點關注電廠采購及港口去庫情況。