光伏行業(yè)的逆周期已經(jīng)結(jié)束。

儲(chǔ)能行業(yè)的火爆，為光伏行業(yè)過(guò)剩的產(chǎn)能提供了新方向，因此不少光伏企業(yè)也開(kāi)始跨界儲(chǔ)能領(lǐng)域，其中就包括光伏組件龍頭企業(yè)隆基綠能。

相關(guān)媒體報(bào)道，11月中旬，陜西省市場(chǎng)監(jiān)督管理局發(fā)布的經(jīng)營(yíng)者集中案件公示顯示，隆基綠能科技股份有限公司擬收購(gòu)蘇州精控能源科技股份有限公司股權(quán)。對(duì)此，隆基綠能董事長(zhǎng)鐘寶申向媒體確認(rèn)，隆基綠能將通過(guò)該收購(gòu)進(jìn)入電化學(xué)儲(chǔ)能領(lǐng)域。

實(shí)際上，過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間，隆基綠能對(duì)于電化學(xué)儲(chǔ)能板塊并不感興趣，其更熱衷于氫能這一小眾賽道。早在2021年3月，隆基綠能便成立了隆基氫能子公司，從事電解水制氫設(shè)備和電解槽的研發(fā)與生產(chǎn)。在2024年的業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上，鐘寶申曾公開(kāi)表示公司在儲(chǔ)能方面尚無(wú)明確決策。

由此可見(jiàn)，隆基綠能的轉(zhuǎn)身，一定程度上代表了行業(yè)的方向。

當(dāng)然，從整個(gè)光伏以及儲(chǔ)能市場(chǎng)來(lái)看，儲(chǔ)能市場(chǎng)的全球需求，正在急速爆發(fā)。根據(jù)摩根大通電池分析師預(yù)計(jì)，在政策激勵(lì)和電網(wǎng)級(jí)項(xiàng)目持續(xù)部署的支持下，2026年全球儲(chǔ)能電池出貨量將同比增長(zhǎng)30%，達(dá)到約770GWh。正是考慮到儲(chǔ)能帶來(lái)的額外14萬(wàn)—16.5萬(wàn)噸碳酸鋰當(dāng)量需求，摩根大通才將其對(duì)鋰市場(chǎng)的中期供需預(yù)測(cè)從過(guò)剩扭轉(zhuǎn)為短缺。

摩根大通表示，核心在于此前嚴(yán)重低估儲(chǔ)能市場(chǎng)的爆發(fā)性需求。摩根大通預(yù)計(jì)，全球鋰市場(chǎng)在2025和2026年仍將面臨供應(yīng)缺口。這一判斷迫使該行將2026年鋰價(jià)預(yù)測(cè)從人民幣7萬(wàn)元/噸大幅上調(diào)至9萬(wàn)元/噸。但根據(jù)碳酸鋰期貨價(jià)格顯示，近期，碳酸鋰價(jià)格已經(jīng)突破了10萬(wàn)元/噸。

而在預(yù)期向好的背景下，隆基綠能股價(jià)年內(nèi)反彈明顯，統(tǒng)計(jì)顯示，年內(nèi)隆基綠能漲幅接近20%，若從六月下旬算起，隆基綠能最高漲幅超過(guò)了60%。

11月22日，隆基綠能公告稱，截至11月21日，董事長(zhǎng)鐘寶申通過(guò)上交所交易系統(tǒng)集中競(jìng)價(jià)交易方式累計(jì)增持公司股份613.19萬(wàn)股，占公司總股本的0.08%，累計(jì)增持金額為1.01億元，本次增持計(jì)劃已實(shí)施完畢。

根據(jù)股權(quán)穿透，隆基綠能控股股東李振國(guó)、李喜燕合計(jì)持有公司19.1%的股份，根據(jù)最新收盤(pán)價(jià)格計(jì)算，該部分持股市值約為273億元。

01 周期的困境

路線的選擇對(duì)于光伏企業(yè)而言，有時(shí)是決定性的。

2021年3月，隆基綠能創(chuàng)始人李振國(guó)親自掛帥成立氫能子公司，正式開(kāi)始進(jìn)軍氫能領(lǐng)域。

在選擇氫能這個(gè)路線時(shí)，隆基綠能的態(tài)度是比較堅(jiān)決的。

其內(nèi)在的邏輯是，隆基綠能一直貫徹“不隨波逐流、聚焦小眾賽道、著眼長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值”的思維。在公開(kāi)場(chǎng)合中，鐘寶申曾多次強(qiáng)調(diào)氫能在能源轉(zhuǎn)型中的長(zhǎng)期價(jià)值，認(rèn)為氫能比電化學(xué)儲(chǔ)能更具顛覆性。

而事實(shí)上也的確如此，氫能被譽(yù)為“終極能源”，在清潔性、資源儲(chǔ)量、能量密度、應(yīng)用范圍等關(guān)鍵屬性上具備極致潛力，同時(shí)也高度契合全球“碳中和”與能源轉(zhuǎn)型的核心需求，與化石能源相比，氫能燃燒產(chǎn)物為水，不排放二氧化碳等污染物，能從終端使用環(huán)節(jié)徹底切斷碳排放鏈條。

為了加快氫能業(yè)務(wù)的拓展速度，隆基綠能在建設(shè)氫能產(chǎn)業(yè)生態(tài)方面，投入力度不可謂不大。

2024年6月，隆基氫能與中國(guó)電建集團(tuán)國(guó)際工程有限公司及挪威船級(jí)社達(dá)成兩項(xiàng)里程碑式戰(zhàn)略合作，同年12月，隆基氫能進(jìn)一步擴(kuò)大了國(guó)際方面的合作，投資約合616萬(wàn)美元入股挪威氫能公司HydrogenPro，與安德里茨集團(tuán)和三菱重工業(yè)株式會(huì)社共同投資約1.4億挪威克朗，以加快氫能業(yè)務(wù)的開(kāi)展。

然而，隆基綠能在氫能領(lǐng)域投入了巨大的精力并未在現(xiàn)階段取得突破性的進(jìn)展，這也是隆基綠能目前的困境之一。

據(jù)隆基綠能內(nèi)部人員反饋，“現(xiàn)在氫能的實(shí)際出貨非常少，做了幾個(gè)國(guó)家示范標(biāo)桿項(xiàng)目其實(shí)意義不大，整個(gè)行業(yè)還遠(yuǎn)沒(méi)有形成市場(chǎng)化規(guī)模，也沒(méi)有清晰化的商業(yè)趨勢(shì)。”

除此之外，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇也是隆基氫能不得不考慮的問(wèn)題，隨著新玩家不斷涌入，氫能行業(yè)的內(nèi)卷也在加劇，電解水制氫設(shè)備價(jià)格近兩年更是出現(xiàn)了“腰斬”的狀況。而從電解槽規(guī)模和電耗等幾項(xiàng)核心參數(shù)上來(lái)看，隆基綠能的設(shè)備并沒(méi)有實(shí)現(xiàn)顛覆式領(lǐng)先，與其他企業(yè)處于同一水平。

更為關(guān)鍵的是，雖然隆基綠能布局氫能業(yè)務(wù)已經(jīng)過(guò)去了四年時(shí)間，但氫能業(yè)務(wù)卻一直未能貢獻(xiàn)可觀業(yè)績(jī)。

對(duì)于隆基綠能而言，氫能的業(yè)務(wù)體量還非常小，今年上半年隆基綠能的“其他業(yè)務(wù)”實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.694億元，營(yíng)收占比只有2.95%。面對(duì)光伏行業(yè)下行周期帶來(lái)的龐大壓力，氫能業(yè)務(wù)顯然難以承擔(dān)起支撐公司增長(zhǎng)的重?fù)?dān)，這使得隆基綠能不得不尋找氫能以外的新出路。

或許正是因?yàn)樯鲜鲈颍』G能才最終選擇邁入電化學(xué)儲(chǔ)能的賽道。

總體而言，隆基綠能選擇當(dāng)下進(jìn)軍電化學(xué)儲(chǔ)能并非是一件壞事，面對(duì)全球需求的暴增，儲(chǔ)能行業(yè)的空間還很大，而且值得注意的是，AI的爆發(fā)對(duì)于電力的需求也將呈現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)，光伏行業(yè)困境最終會(huì)得到解決。而隆基綠能作為行業(yè)的龍頭，待行業(yè)進(jìn)入新周期之后，也必將是最為受益的企業(yè)之一。

目前，在鋰電行業(yè)集體回暖的情況下，光伏行業(yè)的復(fù)蘇周期已經(jīng)清晰，我們預(yù)計(jì)在2026年初期，頭部企業(yè)的業(yè)績(jī)就會(huì)有所表現(xiàn)。

02 儲(chǔ)能領(lǐng)域突圍

行業(yè)周期的底部，龍頭企業(yè)最為難“熬”。

儲(chǔ)能行業(yè)的爆發(fā)，使得鋰礦行業(yè)預(yù)期已經(jīng)發(fā)生了改變，贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)等行業(yè)龍頭股價(jià)年內(nèi)表現(xiàn)非常良好。

而此時(shí)，光伏巨頭隆基綠能選擇跨界儲(chǔ)能，無(wú)疑也是釋放了新的信號(hào)。因?yàn)橄啾扔谀壳暗臍淠苁袌?chǎng)，電化學(xué)儲(chǔ)能市場(chǎng)的機(jī)會(huì)則更加明顯。

QYResearch研究顯示，全球電化學(xué)儲(chǔ)能電池市場(chǎng)在未來(lái)幾年將保持顯著增速，其中中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)尤為突出。中商產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)顯示，截至2024年底，中國(guó)累計(jì)投運(yùn)電化學(xué)儲(chǔ)能電站1473座，總裝機(jī)規(guī)模達(dá)62.13GW/141.37GWh。而2025年前三季度，儲(chǔ)能電芯累計(jì)出貨量已達(dá)430GWh，是2024年全年總量的130%。

需要說(shuō)明的是，盡管行業(yè)的前景廣闊，但競(jìng)爭(zhēng)激烈。畢竟寧德時(shí)代、比亞迪、陽(yáng)光電源都是儲(chǔ)能領(lǐng)域的資深玩家。

根據(jù)2025年中國(guó)電化學(xué)儲(chǔ)能企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力排名顯示，寧德時(shí)代以全球儲(chǔ)能電芯市占率36.5%穩(wěn)居第一，海辰儲(chǔ)能、億緯鋰能緊隨其后。除動(dòng)力電池巨頭外，光伏巨頭們也都早有布局，陽(yáng)光電源2025年上半年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收178億元，同比增長(zhǎng)127.78%，營(yíng)收占比達(dá)40.89%，超過(guò)了逆變器業(yè)務(wù);天合光能設(shè)定了2025年儲(chǔ)能出貨8GWh的目標(biāo);晶科能源前三季度儲(chǔ)能系統(tǒng)發(fā)貨3.3GWh，發(fā)貨量持續(xù)保持高增長(zhǎng)。

需要注意的是，隨著越來(lái)越多頭部企業(yè)涌入電化學(xué)儲(chǔ)能賽道，目前行業(yè)的價(jià)格戰(zhàn)已有苗頭。

據(jù)媒體報(bào)道，2023年至2025年，鋰電儲(chǔ)能系統(tǒng)價(jià)格跌去近八成，市場(chǎng)價(jià)格的下跌遠(yuǎn)超技術(shù)降本的幅度，市場(chǎng)均價(jià)已低于成本價(jià)，全行業(yè)面臨普遍虧損。據(jù)中國(guó)化學(xué)與物理電源行業(yè)協(xié)會(huì)儲(chǔ)能應(yīng)用分會(huì)產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)庫(kù)不完全統(tǒng)計(jì)，近一年來(lái)，314Ah電芯均價(jià)由0.4元/Wh下降至0.3元/Wh以下，280Ah電芯均價(jià)由0.35元/Wh下降至0.3元/Wh以下。

而在這種背景下，隆基綠能選擇收購(gòu)精控能源快速進(jìn)入儲(chǔ)能領(lǐng)域，不失為一種好辦法。資料顯示，精控能源成立于2015年，當(dāng)前主要研發(fā)和生產(chǎn)的方向是儲(chǔ)能系統(tǒng)，包括動(dòng)力電源系統(tǒng)、智慧儲(chǔ)能系統(tǒng)、氫燃料電池系統(tǒng)三大業(yè)務(wù)領(lǐng)域。目前公司的各類(lèi)產(chǎn)品在全球的并網(wǎng)量超過(guò)12GWh，產(chǎn)能達(dá)到31GWh。

據(jù)新能源市場(chǎng)機(jī)構(gòu)InfoLink統(tǒng)計(jì)，2024年全球儲(chǔ)能系統(tǒng)直流側(cè)出貨量排名，精控能源位居第三，僅次于斷層領(lǐng)先的寧德時(shí)代和比亞迪。中關(guān)村儲(chǔ)能產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟統(tǒng)計(jì)，在2024年度儲(chǔ)能系統(tǒng)、用戶側(cè)市場(chǎng)儲(chǔ)能系統(tǒng)兩項(xiàng)排名中，精控能源均躋身前十。