主產(chǎn)區(qū)市場(chǎng)呈現(xiàn)穩(wěn)中偏強(qiáng)走勢(shì)，受降溫影響，煤價(jià)小幅上漲，市場(chǎng)交投氛圍回暖。環(huán)渤海港口市場(chǎng)情緒有所回落，大部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)暫穩(wěn)，下游需求疲軟，還盤壓價(jià)，成交困難，煤價(jià)指數(shù)持續(xù)走穩(wěn)一周，存在一定下行風(fēng)險(xiǎn)。但考慮到主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)趨嚴(yán)，供應(yīng)預(yù)期偏緊;及下旬南方氣溫下降，電廠日耗恢復(fù)，會(huì)釋放補(bǔ)庫(kù)需求，后期煤價(jià)仍有反彈可能。

后續(xù)市場(chǎng)喜憂參半，首先，下游電廠庫(kù)存水平同比偏低，隨著冬季用煤高峰的到來(lái)，電廠日耗逐步攀升，存在一定的剛需及補(bǔ)庫(kù)需求。近期，大秦線日均運(yùn)量處于高位水平，呼鐵局流向請(qǐng)車也較積極，港口貨源集港量持續(xù)處于高位。盡管大部分電廠庫(kù)存不低，但庫(kù)存大都以低卡煤為主，中高卡市場(chǎng)煤更加緊缺;隨著冬季用煤高峰的到來(lái)，冷空氣到來(lái)，日耗逐步攀升，終端耗煤需求出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，庫(kù)存壓力也會(huì)隨之加大，部分終端仍存在一定剛需及補(bǔ)庫(kù)需求。其次，環(huán)渤海港口錨地船舶數(shù)量明顯拉高。受大風(fēng)封航影響，曹妃甸四港煤炭調(diào)進(jìn)高于調(diào)出，造成港口壘庫(kù)加快，對(duì)接車菜單進(jìn)行限制。但隨著電廠日耗的恢復(fù)，需求的好轉(zhuǎn)，以及北方天氣的好轉(zhuǎn)，港口去庫(kù)的加快，市場(chǎng)活躍度將提高。再次，寒潮天氣在中東部大舉南下，勢(shì)頭迅猛且南下極快，帶來(lái)階段性消耗增加，電廠進(jìn)入去庫(kù)模式，帶動(dòng)后續(xù)采購(gòu)數(shù)量的增加，以及年底之前的積極搶運(yùn)。綜合分析，下游電廠在整體庫(kù)存偏低、冬季取暖用電用煤需求預(yù)期增加的情況下，對(duì)長(zhǎng)協(xié)煤貨盤的兌現(xiàn)和拉運(yùn)積極性較高;開(kāi)航后，港口調(diào)出量維持在較好水平，港口或再次進(jìn)入去庫(kù)模式。部分電廠為改善煤種結(jié)構(gòu)和提卡需求，對(duì)市場(chǎng)煤采購(gòu)將增加，或拉動(dòng)市場(chǎng)轉(zhuǎn)向活躍。

大秦線、唐呼線運(yùn)量維持在高位水平，環(huán)渤海港口日均調(diào)入量與上周基本持平。與此同時(shí)，在冬季用煤旺季預(yù)期增強(qiáng)及上級(jí)主管部門要求電廠存煤提升提高的推動(dòng)下，部分庫(kù)存偏低的終端拉運(yùn)積極性提高。在“迎峰度冬”臨近、電廠庫(kù)存同比偏低以及“買漲不買跌”心態(tài)的共同驅(qū)動(dòng)下，下游新增貨盤陸續(xù)釋放。本周，煤礦價(jià)格上漲，成本端對(duì)市場(chǎng)支撐偏強(qiáng)，但下游偏弱，短期漲價(jià)乏力，橫盤震蕩為主，動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)持續(xù)走穩(wěn)。從本周一開(kāi)始，強(qiáng)寒潮自中東部大舉南下，華東、華中部分地區(qū)降溫8-10攝氏度，且降溫影響范圍廣、推進(jìn)速度快，帶動(dòng)電廠階段性耗煤需求提升。考慮到近期主產(chǎn)區(qū)安監(jiān)趨嚴(yán)，供應(yīng)預(yù)期偏緊，加之港口和沿海電廠庫(kù)存均偏低，上級(jí)主管部門召開(kāi)供暖季能源保供視頻會(huì)議，要求“保持對(duì)存煤15天以下的電廠動(dòng)態(tài)清零”。后續(xù)進(jìn)入旺季，電廠為提高庫(kù)存，補(bǔ)庫(kù)需求還會(huì)有持續(xù)性，后期市場(chǎng)會(huì)更加活躍，煤價(jià)仍有上行可能。

本周，北方大風(fēng)導(dǎo)致封航較多，環(huán)渤海港口尤其曹妃甸四港庫(kù)存上行幅度較大，市場(chǎng)煤炭源供應(yīng)相對(duì)充足，使得供給方在挺價(jià)的同時(shí)面臨較大壓力。整體市場(chǎng)呈現(xiàn)“有價(jià)無(wú)市”格局，報(bào)價(jià)堅(jiān)挺但需求冷淡，成交難以實(shí)現(xiàn)，價(jià)格缺乏明確走勢(shì)，各熱值煤種報(bào)價(jià)均面臨壓力。截止目前，環(huán)渤海八港合計(jì)存煤2448萬(wàn)噸，較月初(2206萬(wàn)噸)增加了242萬(wàn)噸，但較去年同期(2716萬(wàn)噸)仍低268萬(wàn)噸，一旦采購(gòu)增加，港口去庫(kù)之后，貨源結(jié)構(gòu)性緊缺問(wèn)題會(huì)再次出現(xiàn)。后續(xù)來(lái)看，年底煤礦檢修與產(chǎn)量管控仍在持續(xù)，供應(yīng)偏緊的格局短期內(nèi)難以緩解，疊加高企的發(fā)運(yùn)成本，部分鐵路線路和站臺(tái)的煤炭運(yùn)費(fèi)又有新的調(diào)整，發(fā)運(yùn)成本再次增加，預(yù)計(jì)貨源集港量仍將有限。受益于冬季取暖與工業(yè)用電負(fù)荷的雙重支撐，需求端有望持續(xù)回暖，港口開(kāi)航后，壘庫(kù)難度較大。此外，安全生產(chǎn)考核巡查已正式啟動(dòng)，疊加國(guó)內(nèi)“反內(nèi)卷”政策持續(xù)推進(jìn)，煤礦超能力生產(chǎn)受到限制，供給端或延續(xù)偏緊態(tài)勢(shì);而冬季用煤高峰到來(lái)以及年底項(xiàng)目建設(shè)帶來(lái)的耗煤量增加的預(yù)期等等，下游需求有望持續(xù)向好。整體來(lái)看，后續(xù)供需結(jié)構(gòu)并不寬松，煤市稍作喘息之后，或再次回歸偏強(qiáng)運(yùn)行通道。

氣溫下降帶動(dòng)用電需求出現(xiàn)增量，預(yù)計(jì)電廠日耗或有一定提升，且從數(shù)據(jù)來(lái)看，部分電廠庫(kù)存水平低于往年同期，為保障冬季用煤安全，電廠存在補(bǔ)庫(kù)及優(yōu)化庫(kù)存結(jié)構(gòu)的需求，可能推動(dòng)采購(gòu)節(jié)奏加快。本周末和下周，若環(huán)渤海港口尤其曹妃甸港去庫(kù)加快，優(yōu)質(zhì)煤再次緊俏，煤價(jià)有望再次進(jìn)入上漲通道;但若環(huán)渤海港口去庫(kù)無(wú)力，繼續(xù)壘庫(kù)的話，港口煤價(jià)或繼續(xù)趨穩(wěn)運(yùn)行。