隨著冬儲階段性補庫再次展開，煤炭市場小幅回調(diào)之后，迎來一波上漲行情。但在11月份“迎峰度冬”旺季背景下，供應(yīng)端延續(xù)收縮形勢，需求端支撐增強;加之上下游港口、電廠庫存低于去年同期水平，供需形勢從之前寬松轉(zhuǎn)變?yōu)橹行月云o，煤價總體呈現(xiàn)窄幅震蕩上行走勢。本周，港口煤價突破772元/噸(1-10月份最高點)，再次跨越800元/噸關(guān)口，向850元/噸進發(fā)。下周，煤價繼續(xù)保持上漲模式。

本周，買方詢貨較為理性，保持剛需采購;但目前市場供給提升相對偏緩，疊加發(fā)運成本持續(xù)快速上移、“迎峰度冬”備煤預(yù)期等利多因素影響，導(dǎo)致貿(mào)易商挺價惜售心態(tài)不斷升溫，價格漲幅不斷擴大。主要原因如下：首先，今年淡季，終端壘庫效果并不理想，九十月份，電廠消耗加快，庫存并未大幅拉高，部分電廠仍在采購一些中高卡煤提卡和改善庫存結(jié)構(gòu)，采購拉運活動持續(xù)推進。上周，港口煤價穩(wěn)定了一周之后，化工等非電行業(yè)采購繼續(xù)進行，疊加部分沿海電廠補庫，助推了港口運輸形勢的趨好。其次，安全檢查和超產(chǎn)核查政策對供應(yīng)增量起到限制作用，煤礦增產(chǎn)數(shù)量有限;發(fā)運倒掛之下，部分中小貿(mào)易商發(fā)運積極性受挫。再次，進入11月份，北方供熱區(qū)域進一步擴大;疊加我國今冬偏冷的概率更大，潛在的冷冬預(yù)期也在支撐市場氛圍。盡管貨源調(diào)進保持高位，但下錨船也在增加，促使環(huán)渤海港口庫存庫存保持穩(wěn)定，大秦線檢修結(jié)束后，環(huán)渤海八港庫存不僅沒有增加，居然減少了16萬噸，整體供需格局維持偏緊態(tài)勢。

上周，港口煤價穩(wěn)定了一周之后，市場再也按耐不住了。本周，環(huán)渤海港口再次出現(xiàn)急速上漲模式，單日煤價漲幅高達10元/噸。本周，呼鐵局恢復(fù)部分運費優(yōu)惠政策，前期站臺滯留貨源積極請車發(fā)運，部分大型主力煤企也開始增加貨源調(diào)入，使得蒙煤進港量出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，帶動坑口煤價再次上漲。受坑口煤價高位運行支撐，貿(mào)易商發(fā)運成本增加。大秦線檢修結(jié)束后，發(fā)貨人兌現(xiàn)長協(xié)，促使鐵路運力快速恢復(fù)，帶動港口調(diào)入量較前期明顯回升。而今年大秦線秋檢結(jié)束后，鐵路發(fā)力的同時，下游需求毫不遜色，電廠派船積極性空前提高，大家都在謀劃在冬季到來之前，打高庫存，采購拉運活動持續(xù)推進;疊加前期訂船陸續(xù)到港拉運，進一步助推調(diào)出量回升，環(huán)渤海日均調(diào)出量高于調(diào)進量。此外，大秦線在11月份，有七個垂直天窗，屆時，運量將下降至110萬噸，促使11月份的大秦線日均運量保持在120萬噸左右。與此同時，唐呼線運量略有下降，流向環(huán)渤海港口尤其曹妃甸四港的資源增量有限。截止目前，環(huán)渤海八港合計存煤2220萬噸，環(huán)比庫存變化不大。

11月，22個中央安全生產(chǎn)考核巡查組將進駐開展考核核查，煤炭整體供應(yīng)增量仍會受到約束。而隨著取暖旺季臨近，下游冬儲補庫需求有望進一步釋放，靠近北方的電廠采購積極性提高，拉動產(chǎn)地市場空前活躍，華東、華中、江內(nèi)部分電廠也紛紛進入招標采購的大軍。此外，正值年底，沿海地區(qū)工業(yè)企業(yè)開足馬力，沖刺全年奮斗目標，促使工業(yè)用電負荷拉高;從重點電廠數(shù)據(jù)來看，氣溫回落后，日耗下降的并不明顯，顯示了需求的強勢。本月，環(huán)渤海港口日均下錨船數(shù)量不降反增，顯示了南方煤炭需求轉(zhuǎn)好，短期港口結(jié)構(gòu)性資源偏緊格局或難改善。“迎峰度冬”漸進，疊加今年冷冬預(yù)期較強，部分終端用戶仍存在一定補庫需求，北上拉運持續(xù)進行，促使貨源結(jié)構(gòu)性偏緊問題進一步凸顯;個別港口船等貨時間延長，雙重因素疊加影響，港口日均錨地船舶數(shù)量增多，其中，秦港下錨船罕見的一度升至30艘。下游終端僅維持剛需采購，對高價接受度緩慢提高;與此同時，魏哥、華哥、珠電相繼提高煤炭價格，拉動港口煤價指數(shù)繼續(xù)上漲。安全生產(chǎn)考核巡查展開，煤炭整體供應(yīng)增量空間受限;且隨著供暖季節(jié)的臨近，電煤需求將穩(wěn)步增長，煤價易漲難跌。短期來看，煤炭市場將延續(xù)供需緊平衡的態(tài)勢，電煤需求將獲得剛性支撐;疊加高企的發(fā)運成本，下周，煤價大概率呈現(xiàn)穩(wěn)中小幅爬升的走勢。

盡管沿海電廠日耗回落，補庫壓力有所緩解;疊加進口煤價格性價提高，造成終端觀望心態(tài)加重，對市場煤的采購節(jié)奏相應(yīng)放緩，重心逐漸向長協(xié)煤與進口煤傾斜。不過，今年冷冬預(yù)期較強，終端電廠庫存結(jié)構(gòu)尚待優(yōu)化，部分電廠繼續(xù)招標采購;疊加環(huán)渤海港口庫存不高，部分優(yōu)質(zhì)低硫貨源緊張，進一步刺激終端釋放階段性補庫需求。后續(xù)繼續(xù)重點關(guān)注沿海電廠日耗變化及非電拉運情況，及大秦線進車情況與環(huán)渤海港口庫存的動態(tài)變化。