投資增速小幅回落

2013年1-10月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資(不含農(nóng)戶)351669億元，同比名義增長(zhǎng)20.1%，增速比1-9月份回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)月制造業(yè)投資增速維持高位，房地產(chǎn)開發(fā)投資和基建投資增速回落。

消費(fèi)增速穩(wěn)定

10月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額21491億元，同比名義增長(zhǎng)13.3%。消費(fèi)名義和實(shí)際增速都與上月持平，略超預(yù)期。當(dāng)月食品消費(fèi)增速穩(wěn)定，一般消費(fèi)品消費(fèi)增速略有回落，耐用消費(fèi)品增速走高。

工業(yè)增速維持高位

10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)10.3%，比9月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。從環(huán)比看,10月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值比上月增長(zhǎng)0.86%。工業(yè)增加值增速維持高位，略好于預(yù)期。當(dāng)月除焦炭、鋼鐵等少數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量增速下降外，發(fā)電量和多數(shù)產(chǎn)品產(chǎn)量增速上升。

宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)延續(xù)

10月宏觀數(shù)據(jù)總體符合預(yù)期，投資增速輕微回落但制造業(yè)投資趨勢(shì)良好，消費(fèi)增速維持穩(wěn)定，出口增速顯著回升。工業(yè)生產(chǎn)增速維持在較高水平。

我們認(rèn)為，需求拉動(dòng)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍在延續(xù),且內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力穩(wěn)步提升，三季度以來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)仍在延續(xù)。四季度經(jīng)濟(jì)增速仍可樂觀。

目前的不確定性主要來(lái)自于物價(jià)和政策層面。當(dāng)月CPI雖然低于預(yù)期但較上月繼續(xù)上行，已接近3.5%的“上限”，近期央行已加大了政策的“穩(wěn)健”力度。由于目前就業(yè)形勢(shì)良好，GDP增速也在“下限”和“底線”之上，貨幣政策有一定的收緊空間。雖然政策微調(diào)不會(huì)立刻對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生較大沖擊，但將對(duì)明年一季度造成壓力。

我們維持四季度GDP同比增速7.8%，全年增速7.7%的預(yù)期不變。