2026年1月16日，焦煤期權在大連商品交易所(以下簡稱“大商所”)正式掛牌上市。上市一個月以來，焦煤期權運行平穩，價格發現與風險管理功能初步顯現，產業企業參與積極性逐步提升，為服務實體經濟高質量發展注入新動能。

焦煤作為鋼鐵行業的核心原料，其價格波動直接影響煤焦鋼產業鏈企業的盈利水平與經營穩定。焦煤期權的上市，進一步完善了鋼鐵原燃料衍生品工具體系，為產業鏈企業提供了更靈活、更精準的風險對沖選擇。上市首月恰逢春節長假，現貨市場供需雙弱，焦煤期現貨價格呈現區間震蕩態勢，在此背景下，焦煤期權合約定價合理、期現聯動緊密，有效發揮了輔助風險管理的作用。

作為國內重要的焦煤貿易商、深耕煤焦鋼產業鏈多年的大宗商品供應鏈服務商，中基寧波集團股份有限公司(以下簡稱“中基寧波”)在焦煤期權上市首月便積極布局，通過“期貨+期權”組合工具優化經營管理。“焦煤期權為煤焦鋼產業鏈提供了覆蓋多場景的風險管理方案。”中基寧波相關負責人表示，上市首月公司已將期權工具應用于現貨庫存管理，有效規避了焦煤庫存的貶值風險。同時，焦煤期權定價公允，隱含波動率客觀反映了市場對未來供需形勢的預期，為企業經營決策提供了有力支撐。

山西亞鑫能源集團有限公司(以下簡稱“山西亞鑫”)則依托焦煤期權實現風險規避與盈利增厚的雙重目標。作為集原煤采選、煉焦及焦爐煤氣深加工于一體的煤炭龍頭企業，山西亞鑫每年煉焦產能達300萬噸， 煤炭洗選能力超600萬噸。春節長假前后，面對焦煤市場供需雙弱、價格震蕩的格局，企業運用焦煤期貨和期權建立備兌策略，既鎖定了焦煤高價銷售利潤，又通過賣出期權進一步增強收益。

“焦煤期權上市首月運行平穩，期現聯動緊密，風險管理功能初步顯現。”山西亞鑫期貨業務總經理劉雅君表示，焦煤期權的推出不僅豐富了產業鏈避險工具箱，更以金融手段強化了實體企業抗風險能力。針對不同經營場景，企業可靈活運用期權工具：在生產低利潤、高庫存階段，通過低成本期權開展庫存管理;煉焦廠可借助期現組合策略對沖原料價格波動風險，鎖定最高采購成本;在與下游企業合作中，還可依托期權工具提供定制化風險管理服務，提升產業鏈協同效率。

市場運行數據顯示，截至2月24日收盤，焦煤期權累計運行22個交易日，累計成交量118.43萬手、成交額31.37億元，日均成交量5.38萬手、日均持倉量5.72萬手;期權期貨成交比5.46%，期權期貨持倉比9.12%;法人客戶持倉占比57.44%。從隱含波動率來看，2月24日焦煤期權主力系列JM2604平值合約隱含波動率為42.81%，比標的期貨合約歷史波動率37.99%高出約5個百分點，處于合理水平，與上市首日收盤時主力平值隱含波動率42.51%基本持平，反映市場預期理性平穩。

業內人士對焦煤期權未來發展充滿期待。中基寧波相關負責人表示，在當下產業鏈利潤受擠壓的大背景下，越來越多的企業希望通過焦煤期權實現原料價格以及遠期利潤的鎖定。未來，隨著市場運行日趨成熟、盤面流動性持續提升，以及焦煤期權各種組合策略的應用逐步增多，市場活躍度有望進一步提升。公司也將圍繞煤焦鋼相關產品，深耕產業鏈服務，為上下游企業提供更專業、更優質的綜合服務。

格林大華黑色品種資深研究員侯建認為，焦煤期權上市初期恰逢行業傳統淡季，終端需求疲軟、供需格局偏弱;隨著節后企業陸續開工復產，下游鋼廠補庫需求有望逐步改善，焦煤企業將維持去庫節奏，預計后期焦煤市場仍以偏弱振蕩為主，焦煤期權的風險管理價值將進一步凸顯。

據了解，為保障焦煤期權平穩上市、有效發揮功能，大商所在上市前后通過線上、線下結合的方式，舉辦多場合約規則與應用實務培訓，幫助企業熟悉工具、科學參與，為市場健康運行奠定良好基礎。

下一步，大商所將深化與行業組織、龍頭企業和期貨公司合作，不斷強化市場培育與投資者教育、引導企業規范運用焦煤期權工具開展風險管理，持續提升衍生品市場服務實體經濟的質效，助力煤焦鋼產業鏈供應鏈安全穩定與高質量發展。