在近期閉幕的2025年中央經濟工作會議上，“內卷式”競爭治理再度成為政策焦點。回顧今年七月，“反內卷”政策在煤炭行業落地，主產區煤礦超產監管趨嚴，推動煤價自七月起持續上揚至十一月，秦皇島港口5500K、5000K和4500K動力煤累計漲幅達150-200元/噸。如今政策風向再度明確，煤價是否能迎來新一輪上漲?

從基本面來看，當前各地氣溫逐步回升。盡管十二月中下旬冷空氣活動頻繁，但整體強度偏弱，電廠日耗煤需求提升空間有限。與歷年同期相比，十二月下旬電廠日耗已基本進入冬季相對高位階段，后續增長預期較弱。此外，長協煤與進口煤的穩定供應有效緩解了終端采購壓力。盡管近期市場傳聞國家能源集團計劃講暫停進口煤采購，但對整體市場的支撐作用較為有限。

另一方面，港口庫存持續處于高位，環渤海港口存煤已攀升至3000萬噸水平，導致坑口與港口市場煤價聯動下行。當前煤炭市場整體供需格局依然寬松，市場情緒普遍偏謹慎，看空預期仍占主導。

隨著政策調控力度逐步深化，煤炭行情受政策主導的特征日益明顯，單純依靠基本面預判價格走勢的效力正在減弱。以今年七至十一月的“反內卷”行情為例，當時產區銷售實際承壓，煤價本不具備上漲動力，卻在政策推動下實現了一輪顯著拉升。

目前煤價仍處于下行通道，價格持續走低并未有效激發市場需求。港口庫存壓力未減，疊加季節性偏暖氣候延續、上下游各環節庫存充裕等因素，下游需求大規模釋放的可能性較低。盡管政策面對市場底部形成一定支撐，但預計在本月底前，煤價仍難出現明顯反彈。